標普500指數自去年聖誕節強勢反彈以來，近期已經衝高至2900點附近。

野村證券策略師Masanari Takada日前表示，美股未來的命運很大程度上取決於現在仍無視市場走高的股票多空基金 與全球宏觀對沖基金。

過去：美股資金外流 但指數上漲

疲軟的資金流與高漲的股市出現了自2008年金融危機以來最大的背離。美銀美林的數據也印證了這一點。根據數據，股票基金遭受了2008年以來最大的資金外流。

而標普500指數自去年聖誕節低點後，截至4月10日已經漲至2878.20點，升幅達20%。今年，標普創1998年以來最好一季度表現，並創下2009年三季度以來最好季度表現。

股票市場的資金外流卻無礙標普500指數衝高創紀錄，這背後是什麼邏輯？

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，流動性不足可以解釋市場自去年以來以如此驚人的暴跌以及聖誕節後的反彈。

Takada則認為，隨著樂觀情緒的盛行，標普500指數正接近2900點，這是在波動性較低的情況下，受到買入慣性的支撐；雖然主要投機者的風險敞口沒有明顯變化，但CTA趨勢跟踪策略的投機者購買了少量美國股指期貨，被動跟隨了市場趨勢。

野村證券之前就不看好今年美股的行情。

華爾街見聞此前提及，野村列出6大理由看空美股，包括市場往往在空頭們投降後出現下跌，Delta對沖需求下降，CTA策略的賣出觸發點在不斷上升，持續進行的縮表，季度末養老基金再平衡可能導致股票拋售，市場進入回購空窗期。

未來：股權基金與全球宏觀對沖基金看重美股一季報的表現

Takada日前寫到，美股未來的命運很大程度上取決於現在仍無視市場走高的股票多空基金與全球宏觀對沖基金。

他表示，如果標普500指數突破2900點大關，且漲勢進一步增強，CTA基金將被迫回到多頭立場。

而目前，標普500指數期貨的CTA買入速度有逐漸減速的跡象。在納斯達克100指數期貨上也不例外。

Takada進一步表示，市場的命運取決於股票多空基金與全球宏觀對沖基金是全力以赴引發標普500指數在2900點附近時的美國股市拋售，還是放棄此前對於美國股市會調整的看法，轉而追逐上漲勢頭。

Takada分析道，從目前看，這些掌握美股未來命運的資金並不相信自去年聖誕節以來美股的反彈，因此它們沒有追隨從2300點到2900點的反彈，風險敞口也是多年來最低的。

值得注意的是，這些資金不跟踪市場走勢，而是執著於基本面，他們的持倉和反映美國經濟發展的花旗美國經濟意外指數（Citi US econ surprise index）頗為吻合。

3月份，花旗美國經濟意外指數接近負35，本月早些時候觸及2017年8月以來的最低水平。該指數的負增長表明，大多數經濟數據都沒有達到經濟學家的預期。

股票多空基金與全球宏觀對沖基金接下來的動作可能更多要看美股一季報的表現。

但根據摩根士丹利的數據顯示，今年一季度，標普500的同比收益增長可能將創下3年來最差，背後可能是美國經濟曠日持久的衰退。而美股前景也因此不容樂觀。

 

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。