加入全球宏觀市場實時解讀群，掌握市場資訊最新動向，和WEEX一起交易（本群已破百人，添加群管理員微信：WEEX_Miya，發送入群申請）

近期公佈的多個PMI數據向好，全球市場進入risk-on模式，但是有分析師站出來“潑冷水”。

瑞銀首席經濟學家Paul Donovan本月初表示，投資者不能僅僅根據情緒指標來做投資，真正需要關注的應該是“硬數據”。Donovan 強調，PMI數據在近年的調查範圍已有所減小。

Donovan認為，情緒指標比實際經濟數據更具波動性，這與媒體報導週期也有關聯。例如，去年底時各大媒體頭條均談對全球經貿局勢的擔憂，而目前的報導則要積極樂觀得多。Donovan表示，公司往往傾向於對媒體報導和情緒指標作出過度反應，而忽略了政府所做的積極舉措。

此外，Donovan舉例表明，德國疲弱的PMI數據在反映經濟方面是如何有限。當德國PMI下降時，工業生產值反而增加了50%以上。同時，投資者忽略了德國工業生產值數據的定期上修。

Donovan表示，投資者就要將焦點放在全球範圍內的“硬數據”上，主要是那些能夠真正反映經濟運行狀況的數據，比如公司支出計畫等。舉個例子，日本的數據顯示公司支出意願正在上升，儘管商業信心指數降至兩年低位。

對於全球經濟，Donovan認為，今年年內全球經濟保持增長，只是像利率一樣回到了某個趨勢水平，強勁的勞動力市場將會支撐消費穩步增長。他指出，目前主要疲弱的環節是公司延遲或轉移投資。假如全球經貿局勢明顯緩和，那些延遲投資的公司將有更強的意願進行投資。

匯市方面，機構看多歐元/美元；預計歐元/英鎊未來6個月的目標價0.82；對歐元/瑞郎持中性態度，年中目標價1.13；看多澳元/紐元、澳元/加元；認為加元未到買入時機。

看多歐元/美元

摩根士丹利短期戰略性看多歐元/美元。該機構認為，鑑於德國國債收益率上升、收益曲線變陡，日本投資者有進行貨幣對沖、增加歐洲頭寸的潛在動力。而資本流入歐元區，將令歐洲財務狀況改善並支持國內經濟穩定。該機構指出，歐元/美元應在1.1170處有支撐，在突破200日均線後將可能有更快速的上漲。中國3月PMI及歐元區服務業PMI數據向好，顯示歐元區數據有望企穩，支撐歐元出現反彈。

荷蘭銀行金融市場研究負責人Nick Kounis近日表示，歐央行將進一步在當前不變政策利率和持續再投資政策的基礎上推出前瞻指引。他指出，溫和的經濟增長不足以應對潛在通脹上行的壓力，並認為歐央行儘管近期下調了對歐洲經濟增長和通脹的預期，但其預期仍然偏高。Kounis認為，歐央行利率政策將維持至2020年末不變，同時再投資政策將持續至2021年底。但同時，Kounis認為風險趨於下行，歐央行強化刺激以及重啟量化寬鬆的概率正在增加。

北歐銀行分析團隊則認為，歐央行將在4月議息會議上繼續分析未來經濟前景以及不同前景下未來的政策執行。該機構表示，並不期待在4月會議中歐央行能宣佈具體政策細節，認為歐央行很可能將繼續重點討論第三輪長期再融資操作（TLTRO III）的細節，而央行行長德拉吉將面臨關於分層儲備金利率制度實行可能性的討論。該機構認為，若經濟數據持續疲弱，下一輪的寬鬆措施可能將發生在6月。從歐央行的角度來說，特別擔憂的是近期市場對於通脹下行的預期一直持續下去，並形成廣泛共識。這樣的話，歐央行將很難對歐元造成意外的負面影響。

歐元/英鎊未來6個月目標價0.82

對於英鎊及影響其未來走勢的重要事件——英國退歐，荷蘭合作銀行分析師認為，即使保守黨和工黨在週末達成合作協議，從而避免無協議脫歐，英國在很長一段時間內仍然會受困於國內混亂的政治局勢。在英脫歐協議可以達成的情況下，該機構認為歐元/英鎊在未來6個月的交易價將在0.82左右，不過屆時還需緊密關注英國國內政治局勢的發展。

該機構表示，英脫歐事件將持續活躍，並將在涉及到歐盟與英國過渡期的未來關係上的任何談判中發揮作用。假設英國保守黨和工黨就退歐協議中的關稅同盟妥協一致，具體細節仍需要在未來得到解決。目前存在於歐盟與其他國家間的關稅同盟，並不包括服務、數據、知識產權和公共採購等一些領域。假如英國不再被包括在歐盟現有的自貿協定中，那麼要理清這些模棱兩可的關係仍需要一段時間，而這也將為英鎊的未來走勢蒙上陰影。

此外，該機構補充道，英鎊還可能被國內複雜的政治局勢所拖累。

未來數日對於英國是否能排除“硬脫歐”可能性非常重要，而英國政治體系加劇了這種擔憂。這對於吸引資金流入以及未來一段時間內英鎊的價值有著負面影響。

對於英鎊及影響其未來走勢的重要事件——英國退歐，三菱日聯銀行表示，歐洲理事會主席圖斯克正考慮給英國12個月的彈性時間來延長英脫歐截止日期，英國如在截止日前通過脫歐協議，那麼脫歐日期將會提前。當前英鎊沒有因此進一步走高的主要原因，可能是歐盟領導人仍需要在4月10日的峰會上就該彈性延長脫歐時間的方案達成一致，同時市場擔憂歐盟為此設置的門檻要求可能不那麼容易接受。

總的來說，該機構認為，本週英脫歐時間被延長的可能性較大，對英鎊來說，該結果將會提供溫和的支撐。不管英首相梅和工黨科爾賓的談判結果如何，英國政府都在法律上避免了無協議脫歐的可能性。總的來說，無協議脫歐的可能性非常小。

歐元/瑞郎中性，年中目標價1.13

德銀對瑞郎在中期內持中性態度，並給出歐元/瑞郎的年中目標價1.13，年底目標價1.15。

該機構認為，瑞郎將繼續因瑞士大規模及穩定的經常帳順差而獲得支撐。瑞士出口更少受到潛在鬆弛的全球製造業價值鏈的影響，而更多受到全球收入增長潛在放緩的影響，但這不是德銀認為今年的基礎事件。同時，瑞士私人部門仍不願吸收大規模順差，投資組合資金流保持停滯狀態，退休基金對沖比率持續上升。德銀認為，需要達到非常高的債券收益率，才能刺激瑞士投資者將資金從債市中流出。

該機構進一步補充道，瑞士央行正等待著歐央行將利率從負區間開始抬升。但若歐央行的首次加息被推遲至2020年或甚至更晚，那麼市場對瑞士央行的加息預期將與歐央行的關聯減弱。近期瑞郎實際匯率向公允價值的靠攏，令瑞士恢復競爭力，並提供了一些政策操作空間。

加元未到買入時機

法興銀行近日表示，美元估值偏高是因為美國經濟相比於大多數其他經濟體都表現得更好。雖然美國經濟增速在放緩，但在全球經濟增速放緩的情況下，在一眾經濟體中並不突出。同時，美國的增速放緩似乎正在積聚動能，但該動能發揮作用也許要到幾個季度以後。此外，美聯儲寬鬆政策支撐著信貸和股市，而支撐歐元的僅僅只是負面情緒不能變得更糟。只要低息貨幣克服了經濟增速放緩，那麼澳元、挪威克朗的表現將可能優於美元和歐元。而如果美國經濟數據持續低迷，那麼瑞郎和日元將可能成為贏家。

不論哪種情況，法興認為，歐元受制於疲弱的經濟增長，而英鎊將聚焦於英脫歐事件的進展情況。當前美元/加元水平反映了加拿大經濟悲觀預期，以及加元空頭更佔上風。法興認為當前還不適合買加元。

看多澳元/紐元、澳元/加元

道明證券對澳元/紐元和澳元/加元持戰略建設性意見。該機構認為，澳元被明顯低估，並認為是目前G10貨幣中最具吸引力的貨幣，澳元/紐元可能正在構築市場底部，並可能從該點開始走高。但該機構更看好澳元/加元。該機構指出，有兩個關聯指標值得關注：一個是MSCI中國/美國比率，第二是中國/美國國債收益率利差曲線（2s10s）。二者在短期內都與澳元/加元高度關聯，該機構認為這可能是短期偶然情況。兩個指標都暗示澳元/加元可能將突破當前區間，去再次試探0.97的水平。