至少從去年秋季至今，摩根士丹利一直發表有關擔憂美國下跌的觀點。從最新的一份研報看來，他們的看空立場似乎變得愈加堅定了。

摩根士丹利策略師Serena Tang團隊在周一發布的報告中預計，未來12個月，美國市場週期指標有高達70%的概率將轉為下行。而且，如果最近的經濟數據惡化趨勢持續下去,

我們最早會在下個月就能看到市場週期指標從擴張轉為下行。

根據摩根士丹利的美國周期指標，其從2017年底的60%可能性上升到瞭如今的70%，意味著未來12個月市場週期狀態從擴張轉為下行的可能性在增加。

美國周期指標從擴張轉向衰退的概率現在是自2005/2006年以來的最高值，表明周期的峰值即將到來。

 

事實上，一些測試顯示，美國經濟轉向低迷的可能性高於金融危機前夕，也高於網絡股泡沫前夕。

不過，雖然自1955年以來的9次經濟衰退都伴隨著美國周期指標的下滑，但Serena Tang團隊同時指出，市場週期轉為下行並不必然意味著經濟衰退即將到來，

今年發生經濟衰退的概率依然存在，但不到10%。

儘管如此，週期轉為下行“確實會給信貸和股市帶來更糟糕的環境”。

在他們看來，美國經濟正走出低谷，當前仍處於擴張周期之中：

 

對於全球經濟，摩根士丹利上述團隊預計，貿易緊張局勢有所緩解、中國放鬆財政等支持性政策、以及美聯儲對於政策靈活性和經濟與市場狀況的關注，可能會使得全球經濟增長在今年一季度觸底。

摩根士丹利分析了指標背後的關鍵驅動因素，認為過去一年裡不斷改善的經濟數據是主要原因。具體而言，自2010年4月以來，6個月週期指標的大部分成分都在改善，這是歷史上連續時間最長的。

 

然而，以史為鑑，這種經濟數據改善環境的廣度和深度（失業率和消費者信心在最近幾個月達到極端水平）意味著經濟變糟糕很有可能在未來12個月內發生。摩根士丹利並未給出詳細的解釋，只是簡單地寫道：“畢竟，上升之後必須降下來”。

最新的經濟數據也令人失望，在過去6個月當中，代表週期性的經濟指標出現惡化的增加到了7個，這一數字足以被摩根士丹利認為是觸及了“臨界指標”。

簡單地說，如果這種惡化狀況持續下去，那麼美國周期從擴張到衰退的拐點就將出現。

上述摩根士丹利策略團隊認為，伴隨著他們預計總體收益率比較低，摩根士丹利建議投資者拋棄“金發女郎”的夢想，認為在其預期中的環境更適合配置防禦性資產。

 

摩根士丹利預計，美國經濟本身不會出現下滑。一旦經濟下滑，美聯儲可能會果斷降息0.50個百分點，以保護經濟。

摩根士丹利不再預期美聯儲在12月政策會議上將關鍵貸款利率目標區間上調0.25個百分點。他們指出，這將把2020年經濟衰退的風險從30%降低到20%。

由於預期美聯儲今年不會升息，摩根士丹利預計，美國10年期國債收益率到今年底將為2.25%，低於此前預期的2.35%。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。