自上週五3月期和10年期美債收益率自2007年來首現倒掛以來，本週一該收益率曲線倒掛擴大。

週一，美債收益率繼續大跌。截至紐約尾盤，10年期美債收益率跌破2.4%關口，報2.3983%。3個月和10年期美債收益率利差報-4.905個基點，該收益率曲線深入倒掛。

 

此外，兩年期、5年期和30年期美債收益率也繼續下跌。ZeroHedge指出，如今各期限美債收益率的曲線就像一個耐克的標誌一般。

 

圖片來源：ZeroHedge

與此同時，從2年期美債到10年期美債的收益率都已經低於聯邦基金有效利率（Federal Funds Effective Rate）。

 

圖片來源：ZeroHedge

實際上，自3月20日美聯儲公佈3月會議聲明以來，10年期美債已經下跌超過20個基點。

會議聲明釋放了比前次更強烈的鴿派信號，不但明確計劃今年9月末停止縮表，而且多數聯儲官員預計今年全年不加息，明年加息一次；同時更新的經濟預期再度下調今明兩年的GDP增速和PCE通脹預期。

衰退來了？利差倒掛並不意味著馬上進入衰退

此次美債收益率曲線倒掛真的意味著衰退來臨了嗎？諸多分析認為，利差倒掛並不意味著馬上進入衰退。

中信證券明明團隊認為，此次倒掛是避險情緒和經濟衰退共同作用的結果。回顧最近幾次情形可以發現，基本上利率曲線出現倒掛和加息結束後1-2年內有可能發生經濟的衰退，而降息往往是經濟衰退發生後。

在避險情緒退散之後，期限利差可能從短暫的倒掛回歸正值，並且在美國經濟逆風越刮越大之後，轉入持續的負值，並最終導緻美聯儲轉為降息，但是短期可能市場有些過於擔心。

國信策略也指出，需要注意的是，短期從“利差倒掛”到“經濟衰退”所經歷的過程和時滯要遠超想像，幾個季度甚至幾年的背離都很正常。

縱觀80年代以來的三次衰退，期限利差的倒掛領先經濟衰退1-2年不等。而在利差倒掛剛開始發生的時候，經濟的擴張周期往往並未走完，股票市場的走勢也並不一定受到利差倒掛的影響，甚至很有可能走出大牛市的行情。

此前也有分析指出，交易員們可能過早地按下了恐慌按鈕。前美聯儲主席耶倫週一表示，美國國債收益率的倒掛可能並不意味著經濟將出現衰退，而是意味著美聯儲需要在未來的某個時間點進行降息。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。