曾經擔心通脹太高，現在又怕通脹太低，比起市場津津樂道的其他因素，通脹預期絕對是美聯儲多年以來製定貨幣政策的重要決定依據之一。

從理論上來說，通脹預期影響實際通脹是通過兩個途徑：一是消費，二是定價。如果大量的人都預計今年通脹率將會顯著走高，購買力將被大幅削弱，那麼消費者和企業就會將支出和投資決策提前。與此同時，工人會要求漲薪，企業也會對商品提價。需求越高，加上薪資和物價越高，就越有助於激發更高的通脹預期。因此，通脹表現很大程度上受到普通民眾對通脹預期的影響。

這就解釋了美聯儲為什麼從上世紀70、80年代以來就致力於樹立控制通脹的公信力的原因。如果公眾能相信美聯儲的威信，通脹預期就不會對能源價格飆升、失業率劇烈下滑等衝擊作出過大的反應，從而將實際通脹率錨定在較低水平。

美聯儲在2012年1月明確設定2%的通脹目標，此後又將這一目標界定為對稱性的，意味著美聯儲將容忍通脹小幅高於或低於這個目標。

不過在最近一輪經濟擴張期的大部分時間里通脹都低於這一目標。

 

2018年美聯儲年內四次加息，多次提及的一大重要原因是擔心通脹上行壓力；而今年以來，多位美聯儲官員發表講話，提到通脹是暫不加息的理由。

鷹派克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester稱，如果通脹沒有上升，美聯儲可能會在今年停止加息。紐約聯儲主席John Williams表示，除非經濟增長或通脹意外走高，否則無需再次提高利率。美聯儲副主席Clarida則表示，美聯儲將需要看到通脹上升的確鑿證據才會再次加息。波士頓聯儲主席Eric Rosengren則稱，通脹沒有過熱跡像是美聯儲暫停加息的理由之一。

美聯儲主席鮑威爾也提到，通脹上行壓力的跡像已經顯得有所緩和，似乎拋給了市場又一個不加息的理由。鮑威爾還在3月8日在斯坦福大學回答提問時表示，“我們需要確保通脹不會持續跌向零，不然央行就越來越沒有能力來對經濟衰退作出反應了，”（因為降息空間更小了）。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。