美國勞工統計局3月13日公佈的數據顯示，經季節性因素調整後，美國2月生產者價格指數（PPI）環比上漲0.1%，略低於預期；同比上漲1.9%，符合預期。數據公佈後，美元指數小幅上漲。

具體來看：

• 美國2月PPI同比1.9%，預期1.9%，前值2%。
• 美國2月PPI環比0.1%，預期0.2%，前值-0.1%。
• 美國2月核心PPI同比2.5%，預期2.6%，前值2.6%。
• 美國2月核心PPI環比0.1%，預期0.2%，前值0.3%。

美國2月PPI 環比增速0.1%，扭轉了連續兩個月下跌的趨勢（1月和12月分別為-0.1%和-0.2%）。但同比1.9%的增速為2017年6月以來最低值。

 

（來源：ZeroHedge）

從細分項目來看，能源價格大幅上漲拉動了最終需求價格指數，但食品、貿易服務、運輸服務、倉儲服務等較為疲軟，拖累指數。

一天前公佈的美國2月CPI同比數據同樣不盡如人意。美國2月CPI同比增長1.5%，略不及預期和前值1.6%，為2016年9月以來最小漲幅；環比增長0.2%，符合預期，為四個月來首次上漲。

路透稱，在緊張的勞動力市場推動工資增長的同時，美國和全球經濟增長放緩正在抑制美國的通脹。生產率的提高正在抑制企業的勞動力成本，而去年美元走強正對進口商品價格構成壓力。

路透認為，經濟增長放緩和通脹溫和支持美聯儲今年對進一步加息保持耐心。

PPI數據是美聯儲關注的主要通脹指標之一，因為生產商成本的增加往往導致他們將成本轉嫁給消費者。

與PPI數據同時公佈的還有頗為亮眼的美國耐用品訂單數據。美國1月耐用品訂單環比初值為0.4%，預期-0.4%，前值1.2%上修至1.3%。

數據公佈後，美元指數小幅上漲。

 

最終需求指數：汽油等能源價格大漲

美國未經季節調整的最終需求指數（final demand index）在截至2月的12個月中上漲1.9%。

美國勞工統計局稱，2月最終需求指數增長的原因為最終需求商品指數（index for final demand goods）增長了0.4%，而最終需求服務指數維持不變（index for final demand services）。

除去食品、能源和貿易服務後的最終需求指數2月微漲0.1%，前值為0.2%。截至2月的12個月裡，除去食品、能源和貿易服務後的最終需求指數上漲了2.3%。

• 最終需求商品指數：能源價格上漲為主要動力

2月份，美國最終需求商品指數上漲了0.4%，扭轉了此前連續三個月下跌的趨勢。其中，80%的漲幅要歸功於能源價格上漲（漲幅1.8%），尤其是汽油價格大幅上漲了3.3%。柴油、噴氣燃料、集成微電路、牛肉等價格也有所上升。

扣除食品和能源後的最終需求指數微升0.1%。食品的最終需求價格則下降了0.3%。其中，新鮮蔬菜和乾燥蔬菜的價格暴跌12.8%。

• 最終需求服務指數：貿易、運輸、倉儲服務拖累指數

繼1月份上漲0.3%後，2月份的最終需求服務指數維持不變。扣除貿易、運輸和倉儲後的最終需求服務指數增長0.3%，抵消了貿易服務利潤率下降0.4%和運輸倉儲服務下降1.3%的影響。

從細分項目來看，旅遊住宿服務價格上漲明顯，漲幅5.3%。燃料和潤滑油零售利潤率下降10.5%。

中間需求指數：加工能源產品價格上漲 未加工能源材料價格下跌

中間需求方面，2月份加工商品價格上漲0.4%，未加工商品價格指數下跌4.6%，服務價格小幅下跌0.1%。

• 中間需求加工產品

2月，中間需求加工產品指數在連續3個月下跌後上漲0.4%。超過80%的增長可以追溯到加工能源產品價格上漲1.6%。其中，柴油價格指數上漲了7.2%。

除去食品和能源後的加工產品指數微升0.1%。相比之下，加工食品和飼料的價格下降了0.1%，其中，豆餅和豆粕價格下跌5.7%。截至2月的12個月中，中間需求加工商品指數上漲0.6%。

• 中間需求未加工產品

2月，中間需求未加工產品指數下降4.6%，前值為下降9.3%。2月整體下滑的主要原因是未加工能源材料價格下跌10.7%。未加工食品、飼料、未加工非食品類產品能耗指標分別下降1.0%和0.7%。在截至2月份的12個月裡，中間需求的未加工產品價格下降了8.8%，這是自2016年6月以來的最大降幅。

2月中間需求未加工產品指數跌幅的90%要“歸咎於”天然氣（跌幅25.8%）。相比之下，原油價格上漲2.6%。

美國PPI指數的FD-ID系統

FD-ID（最終需求-中間需求）系統衡量了商品、服務和建築銷售的最終需求和中間需求的價格變化。2014年1月，FD-ID系統正式取代了SOP系統，成為美國PPI的主要聚合模型。相比之下，FD-ID系統的優勢是增加了服務、建設、出口和政府採購的數據，擴大了物價監測的覆蓋面。

與PPI項目相比，FD-ID系統的一個特點在於，同一種商品會被不同類型的買家購買，因此同一種商品常常被包含在多個FD-ID指數中。例如，普通汽油會被購買用於個人消費、出口、政府使用和商業用途等。相比之下，PPI項目隻公布了一項普通汽油的大宗商品指數，反映了面向所有類型買家的銷售情況。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。