在美聯儲最新一次會議意外轉向後，市場對美聯儲鴿派預期已非常強烈，美國利率期貨市場反映美聯儲2019年不會再有加息動作，在2020年1月降息概率為25%。

 

債市甚至有跡象顯示，美聯儲可能在明年重啟QE。數據顯示，債市的交易策略正在出現一些明顯變化，投資者已經開始拋售短期債券，轉而買入長期債券。

不過，有投行認為，當前市場對於美聯儲的貨幣政策解讀過於鴿派。在隔夜發布的一份研報中，摩根士丹利指出，美聯儲今年至少加息一次、明年或還將加息三次，美國經濟增速和通脹將超預期回升是美聯儲將很快重啟緊縮政策的原因。

美國經濟增長和通脹水平都有所放緩是美聯儲1月會議鴿派轉向的原因。不過在摩根士丹利報告看來，美國經濟將在今年一季度見底後有力反彈，通脹水平也將隨之回升，使美聯儲在2019年底和2020年重啟加息。

該份大摩報告預計，二季度GDP增速或將反彈至2.3%，因為抑制一季度增長的許多“噪音”將變得中和或是更加積極，比如庫存回升、惡劣天氣散去、政府關門的影響也消退。

報告指出，上半年表現疲軟將使美國經濟在下半年“看起來更強勁”，預計上半年經濟增速為1.4%，下半年為2.1％（具體為三季度增長2.0％，四季度增長2.2％） 。

此外，鑑於美國經濟增長繼續高於潛力，摩根士丹利還預測美國核心通脹將於明年年中加速上行，將在8月突破美聯儲2.0％的目標，並在年底達到2.2％，遠高於美聯儲的預期。

 

摩根士丹利報告指出，鑑於經濟增速和通脹回升的上述因素，美聯儲將在今年12月的議息會議上提出加息。

該報告進一步指出，通脹將持續到2020年，並於年中加速上行，這將使美聯儲在2020年初保持利率不變，並於明年6月、9月和12月分別再次加息。也就是說，按照大摩的預計，到2020年底，聯邦基金利率將到達3.25%-3.5%區間。

 

正如該行全球首席經濟學家Chetan Ahya此前指出的那樣，由於全球貿易緊張局勢的緩和、中國貨幣寬鬆政策的奏效、以及美聯儲的靈活性和耐心這三重因素正在扭轉著全球經濟的下行軌跡，預計全球增長小周期將在今年一季度見底後反彈，可能迫使美聯儲比預期更快收緊政策。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。