儘管美聯儲官員幾乎全體一致支持今年公佈停止縮表計畫，但這家投行卻對美聯儲昨晚發佈的報告感到困惑甚至憤怒。

國際投行Jefferies分析師Ward McCarthy在一份措辭嚴厲的報告中寫道：“美聯儲公佈的會議紀要顯示，他們缺乏對資產負債表規模和經濟之間的瞭解，對資產負債表和貨幣市場行為之間的關係認知也不夠清晰。”

他還表示，由於美聯儲永遠不會承認其貨幣政策僅由市場反應驅動，因此它也永遠不會提供“（停止縮表的）可靠理由”。

“如果你還在對美聯儲正仔細調整資產負債表規模痴心妄想”，那麼本次會議紀要就已明確表示他們正在使用“（沒有邏輯的）最粗略的估計”，McCarthy在報告中寫道，“令人不安的還在於，美聯儲對政策所造成的貨幣市場動態瞭解甚少，並且明顯不願意修補現有金融工具以增加對市場的理解”。

不僅如此，他還對美聯儲進行了猛烈抨擊：

美聯儲似乎有意在2019年底終止縮表，但尚未從政策角度解決資產負債表最佳規模的問題。

資產負債表正常化的目標似乎只是在對金融市場產生明顯影響之前才縮減規模。

根據彭博報導稱，加拿大蒙特利爾銀行（BMO）的分析師Jon Hill也表示，會議紀要顯示FOMC“對超額準備金減少可能影響金融狀況感到不安，這甚至可能會加緊資金短缺。”

對於美聯儲來說，利率仍然是最主要的貨幣工具，但資產負債表的角色也不容忽視。目前美聯儲的貨幣政策寬鬆有兩種可能，一是停止加息，二是停止縮表。

在會議紀要發佈之前，彭博對美聯儲利率策略師進行了中位數統計，他們給出的聯邦準備金平均規模約為1.1萬億美元。這意味著美聯儲還有5000億美元的縮表空間，使得總資產負債表規模降至3.6萬億美元左右。

而按費城聯儲Harker的預測，目前美聯儲準備金的規模為1.6萬億美元，每月下降約500億美元，按這一速度，到2019年年底準備金將降至不到1.1萬億美元：年內結束縮表是情理之中。

據金融博客Zerohedge稱，美聯儲如果在今年年底前結束縮減資產負債表的計畫，這將遠遠早於一級交易商和買方的預期。他們中大多數人預期是在2020年的某個時候結束縮表。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。