特朗普去年多次狂批美聯儲，說他們無視市場。對此，美聯儲基本不作正面回應。現在，聯儲官員們終於在議息會議上討論市場了。

在週三發佈的1月聯儲會議紀要中，官員們列舉了一連串理由，解釋了為何美國股市在去年末的時候險些正式跌入技術性熊市區間。

根據美聯儲的會議紀要速記稿，官員們提到的股市暴跌原因包括以下幾點：

年末流動性太差——12月的金融市場波動性加劇很嚴重，而且因年末流動性稀薄而加劇。一些市場參與者強調，下降的流動性在加劇金融市場狀況變化方面發揮了作用。他們還強調，那些有可能導致流動性緊張的金融市場結構或行為需要監控。

美聯儲並不清楚全球經濟有多糟糕——媒體的報導認為，12月召開的FOMC會議顯示出，官員們並沒有完全意識到最近那幾個月金融市場收緊、全球經濟變疲軟對美國經濟產生的影響。隨後，聯儲官員們與市場參與者之間的溝通被理解為美聯儲將耐心評估近期的經濟和金融市場狀況。

情緒惡化——市場參與者認為，包括FOMC的溝通、弱於預期的數據、貿易政策的不確定性、聯邦政府部分關閉以及對企業盈利前景的擔憂等各種因素，都是導致年末時段市場風險情緒惡化的原因。

少數投資者擔心量化緊縮——據媒體報導，一些投資者堅信美聯儲的縮表行動給風險資產價格施加很大壓力的因素之一。這些投資者作出的投資決策可能一度對市場價格產生了巨大影響，特別是在年末流動性收緊的情況下。一些投資者可能把之前的FOMC溝通理解為在FOMC願意調整縮表政策之前必須達到一個非常高的門檻。

情況可能更加糟糕——一些參與者注意到，如果金融市場收緊出現在宏觀經濟條件不太有利的時期，那麼這種狀況可能會持續下去或者蔓延開來。

擔心金融市場波動

在評價金融穩定性時，多位聯儲官員對去年末金融市場波動性增加和投資者承擔風險的意願明顯下降表示擔憂。

與會者指出，金融資產價格對國際貿易政策、國內財政和貨幣政策以及全球經濟增長前景的信息敏感。他們一致認為，繼續監控金融市場變化並評估其對經濟前景的影響很重要。

幾位與會者強調，年末減少流動性可能加劇金融市場的環境變化，需要監控市場結果或者可能助長流動性緊張的操作。少數與會者強調，保證金融機構能抵禦負面市場事件很重要。

對於媒體報導將聯儲縮表這一“量化緊縮”行動視為去年末股市下跌的重要因素，與會官員提出多個疑問。

紀要顯示，雖然一些調查者反饋，他們預計縮表對美債收益率略有施加上行壓力，但總體而言，他們沒有將縮表其視為風險情緒惡化的主因。但還有些投資者堅信縮表是大力打壓風險資產價格的因素。

聯儲官員還討論了一種猜測的情形：投資者可能接受了一些未來利率路徑的信號，因為他們覺得聯儲基於經濟和金融變化形勢而不願調整縮表步伐。

這份會議紀要顯示，美聯儲官員認為，面對多種經濟前景的風險，貨幣政策的行動應該有耐心，幾乎全體一致支持今年公佈停止縮減資產負債表規模（縮表）的計畫，釋放了今年有望結束縮表的信號。

華爾街見聞會員專享文章《這份萬字紀要 美聯儲罕見給出加息和縮表思路》提及，六週內實現貨幣政策立場轉變的美聯儲，正在利用這份紀要指明未來幾次會議的討論重點、暗示今年下半年的政策重大轉折。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。