從去年12月21日以來，由於美國聯邦政府部分關門，與製造業耐用品有關的數據不再發佈。美國商務部終於在2月21日公佈了12月耐用品訂單初值，引發分析師下調美國經濟增速預期。

去年12月，季調後的美國耐用品訂單初值環比增長1.2%，是去年8月以來最大月度漲幅並連續兩個月增長，但遜於預期的增幅1.7%；11月前值從增幅0.7 %上修為1%。

若扣除運輸類，12月的耐用品訂單初值的環比增幅大幅收窄至0.1%，雖好於11月前值的跌幅0.4%，但弱於預期的增幅0.3%。財經媒體MarketWatch指出，這說明12月耐用品訂單主要受汽車和飛機的需求提振，其他核心製造業領域的需求疲軟，商業投資在年底不斷下滑。

分析稱，美國12月耐用品訂單增速出乎意料地低於預期，是五個月裡第四次出現類似情況，預示著受美國進一步趨緊的政策等因素影響，美國經濟發展勢頭減弱。

 

（上圖來自金融博客Zerohedge）

分項數據來看，對交通運輸設備的訂單上漲3.3%，其中商用飛機訂單激增28.4%，但國防用飛機訂單驟降30.5%；機動車及零部件訂單上漲1.2%。除了電腦和電子元件訂單保持不變、金屬製品訂單上漲之外，初級金屬訂單下跌0.9%、機械訂單跌0.4%、網絡和電氣化設備、家居產品及零部件訂單下滑，通訊設備訂單下跌5%，創近兩年來最大月度跌幅。

最引發市場警惕的是衡量商業投資的指標：扣除飛機的非國防核心資本品訂單的12月初值為環比下跌0.7%，遜於預期的增長0.2%，11月前值從跌0.6%繼續下修為跌1%。

這一數據連續第二個月環比下滑，雖然2018年整體同比上漲6.1%，但去年底的商業投資意願持續回落。金融博客Zerohedge則認為，至少兩個月連跌，已創下2015年下旬以來最長周期。商業支出的持續萎縮，可能會影響美國經濟增速。

值得注意的是， 12月的核心資本品出貨量初值為環比增長0.5%，好於11月前值的下跌0.2%。核心資本耐用品的出貨量計入GDP計算，是反映企業投資的指標。

路透社分析稱，儘管出貨量反彈，代表去年四季度的商業設備支出仍呈溫和增長，但核心資本品訂單的意外下跌，是未來幾個月商業資本支出疲軟的不良預兆。核心資本品出貨量在2017年下半年曾達到兩位數增幅，2018年開始降至個位數漲幅，去年底更是在零的闕值上下徘徊。

 

（上圖來自金融博客Zerohedge）

整體來說，美國耐用品訂單在2018年同比上漲8.1%，仍屬於健康的增長區間。但商業設備支出從去年二季度開始放緩。製造業耐用品訂單從去年8月起下滑，當時的月度環比漲幅高達4.7%。分析師認為，耐用品訂單的疲軟，部分反映了關稅導致的對“美國製造”商品的需求削減。

《華爾街日報》認為，出於對經濟衰退、政治動盪、貿易爭端干擾供應鍊等因素的擔憂，美國經濟的製造業領域在去年底動能放緩，美國商業削減了資本投資。昨日剛發布的1月美聯儲FOMC紀要也證實了這一點：

 一系列聯儲地區的製造業合同暗示，全球經濟增長放緩、不確定的經濟前景、貿易爭端、美國政府關門和財政刺激效果減退等下行風險，令美國商業界延後了資本支出。

美國政府將在下週發佈去年四季度GDP數值。從上週發佈的12月零售銷售創九年來最大跌幅開始，分析師不斷下調經濟增速預期。摩根大通經濟學家Michael Feroli削減了四季度GDP增速至年化1.6%，並下調今年一季度的GDP增速至1.5%，遜於耐用品數據發佈前的預期1.75%。

分析稱，此次下調主要是由於12月耐用品增速不及預期、核心資本品意外下跌。而去年二季度的美國GDP增速為4.2%、去年三季度為3.4%，由此可見，去年四季度起的美國經濟增速回落將延續至今年，這一市場預期可能會被不斷發佈的經濟數據證實。

遜於預期的數據發佈後，美股三大指數期貨在週四盤前止漲轉跌，直接導致了美股全線低開，並跌幅擴大。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。