在任期間擁有FOMC永久投票權的美聯儲理事Lael Brainard週四接受CNBC採訪，此前美國剛剛發佈遠遜於預期的12月零售銷售數據。

Brainard表示，模型仍顯示美國經濟會“穩健增長”，但美國經濟面臨的下行風險“顯然提升了”，最新的零售數據加重了這一風險，但自己不會過度解讀某一份數據：

“早在去年12月，我就已經注意到了美國之外的全球經濟中，一些逆流在增加、順風因素在減少。我認為，這個看法在今天更為準確，下行風險正在積累。

我最擔心貿易摩擦、英國退歐談判不確定性和中國經濟表現。儘管國內動能相當穩健，美國是個非常國際化的經濟體，金融體系會特別回應海外盈利、金融狀況和波動，所以我非常留意海外的前景。

我會觀察事態發展，儘管美國經濟仍然強勁，但海外經濟增速放緩，政策不確定性仍然偏高，金融條件也趨緊。焦點是確保通脹維持在2%的目標，並讓勞動力市場有能力吸引到人力。”

Brainard對下行風險的解讀與美聯儲主席鮑威爾一致。在1月FOMC會後的記者會上，鮑威爾表示，一定程度上，未來加息的可能性下降。美國宏觀經濟環境強勁，但海外經濟體增長放緩，尤其是中國和歐洲；若英國硬脫歐並導致金融市場動盪，將令美國經濟受創。

Brainard也據此認為，美聯儲現在“按兵不動”是適宜的。美聯儲將拿出耐心等待未來的經濟數據，並選擇對經濟最有利的政策路徑，“我會衡量今年晚些時候採取什麼行動合適，如果有任何政策行動的話。”

她也明確表達了對縮表政策的觀點，認為資產負債表正常化應在2019年“晚些時候”結束：

“美聯儲想要一個充足的準備金供應，在需要多少準備金的問題上，我們採納了市場的一部分意見。我個人想要在這個水平之上再來一層顯著的緩衝墊，來避免波動性。”

金融博客Zerohedge指出，Brainard去年的貨幣政策立場從“鷹派”轉成了“鴿派”，今年更是成為首個敦促今年就結束縮表、給出“日曆指引”的美聯儲官員。而CNBC的問卷調查顯示，市場參與者普遍認為在2020年或2021年一季度才會結束縮表，這代表Brainard認為縮表“至少提前一年結束”。

美聯儲在1月FOMC會上釋放出“暫停加息”的最強信號後，縮表政策成為市場關注的下一個焦點，美聯儲多位高官此前一直強調，縮表政策並沒有干擾金融狀況。但美聯儲主席鮑威爾也承認，聯儲正在評估縮表計畫，將在今後數次貨幣政策會議上完成相關計畫。如果美聯儲認為是縮表造成了市場動盪，將準備好靈活調整。

華爾街見聞曾提到，本週多位地區聯儲主席都提到了縮表事宜，均與主席鮑威爾的觀點一致；他們都強調，對於縮表政策的去留，今年就會作出結論。1月底曾有消息稱，美聯儲官員接近決定，是否比此前預期時間更早結束縮表。

2021年的FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic表示，亞特蘭大聯儲正在小心地審議資產負債表政策，“希望未來幾個月可以對資產負債表最終規模形成觀點”。2020年票委、克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester曾透露，美聯儲將在未來幾次會議中確定結束縮表的計畫：

結束縮表後，美聯儲資產負債表規模會比2008年金融危機前大一些。美聯儲將適時就資產負債表相關安排知會公眾。

華爾街見聞會員專享文章《美聯儲提前停止縮表？這個會議關係到全球風險資產漲跌》曾指出，美聯儲資產負債表從危機後的峰值4.5萬億美元降至了4萬億，目前縮表進程已經過半，從1月的資產負債表數據來看，到期國債規模和MBS資產剝離的速度都有所下降，聯儲似乎已悄悄放慢了縮表的步伐。

高盛2月初研報提到的基本預期是，美聯儲縮表會在2020年早期結束，最終的資產負債表規模約為3.6萬億美元，較現有的4.1萬億美元減少5000億美元，較金融危機後峰值減少接近1萬億美元。高盛認為，對美聯儲縮表已經嚴重干擾到市場的擔憂，有些誇大其詞。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。