原文首發於2月13日21:32，現更新業界分析。

1月的美國通脹指標增速乏力，主要受汽油等能源價格的拖累。

美國勞工部在2月13日週三發佈的數據顯示，美國1月名義CPI（居民消費價格指數）同比增長1.6%，增速創2017年6月來新低，略高於預期值1.5%，不及前值1.9%；環比未變動，遜於預期的增長0.1%，但高於前值的負增長0.1%。另據金融博客Zerohedge統計，名義CPI的同比增速放慢至2016年9月以來最低。

扣除食品和能源等波動較大的因素後，美國1月核心CPI同比增長2.2%，略高於預期的2.1%，與前值持平；環比增長0.2%，同樣與預期和前值一致。路透社評論稱，核心CPI已經連續第五個月維持0.2%的環比增幅，連續第三個月維持2.2%的同比增速，是至少一年半以來最小的年度通脹漲幅。

 

數據發佈後，美元指數小幅走高。截至美股開盤前，美元指數一度突破了97關口；10年期美債收益率擴大漲幅，數據公佈後衝破2.70%關口。

分析認為，最新的通脹數據可能使美聯儲在一段時間內維持利率不變。但本次1月CPI數據趨平主要受汽油價格下跌拖累，核心CPI的月率連續三個月穩定上漲，代表通脹趨勢或許並未改變。因此，美元指數突破97後回吐部分漲幅，與經濟預期更相關的長端美債收益率走高。

路透社也指出，美聯儲設定2%為通脹目標的基準參考不是CPI，而是核心PCE（個人消費支出物價指數）。核心PCE在去年11月同比漲幅1.9%，高於10月的1.8%；去年3月，核心PCE在2012年4月以來首次觸及了2%的通脹目標。12月PCE數據受到政府關門影響，將於3月1日發佈，正好趕在3月FOMC會議之前。

 

分項數據方面，1月美國服飾價格同比上漲1.1%，創2018年2月以來最快增速；其中鞋履價格貢獻最大，漲幅創1988年以來最高。新車價格環比上漲0.2%，是去年7月以來首次上漲；二手車價格也止跌回升，上漲0.1%。

此外，食品價格1月環比上漲0.2%、同比增長1.6%。醫療保健支出環比增加0.2%，小於12月的漲幅0.3%。1月的飛機票價格下跌0.9%。住房成本仍是通脹的核心貢獻因素之一，租房價格環比漲0.3%、同比漲超3%。

能源價格對CPI的抑制作用十分明顯。能源價格在1月大跌3.1%，幾乎創下三年來最大跌幅。其中，汽油價格環比大降5.5%，同比大跌10.1%。

美國通脹數據將極大影響美聯儲接下來的加息進程。在1月31日的FOMC記者會上，美聯儲主席鮑威爾稱，“一定程度上，未來加息的可能性下降”。在加息的必要性方面，美國通脹加速上漲將是一個重要的考量因素。

此次美聯儲貨幣政策會後的聲明重申2%的對稱式通脹目標，保留了開支強勁增長的表述，將經濟的評價從“強勁”修改為“穩固”，還罕見地增加了三段有關縮表的文字，稱調整利率是優先手段，含蓄地強調了縮表不是貨幣正常化的優先選項，最後還提到，“將準備好來使用全套的政策工具，包括調整資產負債表的規模和構成”。這意味著聯儲也沒有排除重啟QE的可能。

不過，分析師對1月CPI數據下滑有充足的心理預期。從今年1月開始，美國政府更改了部分統計方法，將與通訊服務有關的價格作了“質量調整”，來反映技術快速變遷對通脹的影響。德銀此前指出，過去五年，1月CPI數據通常比全年其他月份高出5個基點，統計方法的修正或令這個差距砍半。

彭博社分析稱，最新通脹數據強化了對美國經濟處於“金發姑娘”狀態的印象，儘管勞動力市場持續收緊，美國底層通脹仍被遏制，可能強化了美聯儲對加息保持耐心的觀點。不過，核心CPI通脹的同比漲勢持續接近2%的目標，穩定的薪資漲幅也會支撐物價。當通脹漲幅擴大時，不排除美聯儲重新恢復加息。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。