經歷了2018年一整年的低迷之後，新興國家債券市場在2019年開年表現不俗，其收益創下兩年半來最高。

2018年，由於全球經濟增長放緩，美聯儲加息四次以及全球貿易局勢緊張等因素，不少新興市場國家遭遇股債雙殺。

然而在2019年1月，新興市場債市強勁復甦。本月以來，摩根大通的新興市場全球債券指數已經有了3.3%的回報率，這是2016年6月以來該指數表現最好的一個月。

研究公司Totem Macro創始人Whitney Baker說：

現在新興市場的債券價格都很低，而且目前不需要外國資本流入來支撐其價格。因此，儘管我們對全球經濟展望比較悲觀，但是我們對新興市場債券市場的前景感到樂觀。

新興國家的債券市場中，表現最突出的是拉美國家。

隨著投資者對IMF在阿根廷的融資計畫信心重燃，阿根廷債券大漲；投資者受到巴西右翼總統的鼓舞，債市也表現強勁；甚至連最近因為石油收入萎縮而經濟低迷的厄瓜多爾，其債券也在國際市場上大受歡迎。

市場認為，新年以來，美聯儲態度從鷹轉鴿，也是新興市場債券重拾漲勢的重要外部因素之一。

尤其是在1月30日，美聯儲在1月議息會議後決定暫不加息，並在會後聲明中刪除了進一步漸進加息的措辭，並增加了關於縮表的信息，為其增加更多靈活空間。

在新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾表示，未來加息的可能性下降，並強調當前經濟狀況下聯儲需要“耐心”。

華爾街見聞提到，在新債王Jeff Gundlach看來，美聯儲的“投降”，顯示出美聯儲縮表的步伐將減慢，如果有必要，美聯儲可能重啟QE。

此外，新興市場債券在去年的表現並沒有市場想像的那麼糟。上個月，據莫尼塔研究的數據，全球資金實際上並未在2018年大幅撤離新興市場。

根據EPFR數據，自2018年2月美債長端利率快速上升後，新興市場資金流動出現了明顯波動，但並未出現大幅撤離的情況。累計規模來看，新興市場的股市一直維持著淨流入狀態，2月至10月累計流入資金超過300億美元；債券市場在5月之前維持淨流入，但是之後資金開始流出，截至10月累計流出規模約170億美元左右，不過與2013年下半年相比，規模相對較小。每週新增規模來看，股市資金流出主要集中在二季度，10月與11月重新恢復到流入狀態，且有一定加速跡象；債市自二季度以來，大部分時間都處於每週流出的狀態，二季度末規模最大，三季度以來流出幅度有所放緩。

根據彭博監測的全球資金流向數據，印度、南非、土耳其呈現相似特徵，雖然年初以來股票和債券市場均出現了一定的資金外流，但是整體幅度並不大，並且從三季度開始流出速度放緩。10月，印度債券市場與南非股票市場甚至開始實現淨流入。值得一提的是，受政局動盪影響，近期巴西債券市場（甚至連前期大幅淨流入的股票市場）的資金流出較為嚴重。總體來看，主要新興國家市場出現了一定的資金流出情況，但是流出幅度在最近一個季度以及一個月出現了明顯放緩。雖然資金流入幅度不及中國市場，但是大致趨勢基本是一致的。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。