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市場預期2019年全球經濟將放緩，美聯儲將在何時按下暫停鍵，市場爭論不休。

美國太平洋投資管理公司（PIMCO）經濟學家Tiffany Wilding表示，由於現在的有效聯邦基金利率僅略低於中性貨幣政策的估計範圍，並且基本沒有經濟或金融市場過熱的跡象，因此她認為美聯儲將在3月維持利率不變，改變去年每季度加息一次的模式。

在此背景下，美國國債市場近期定價開始反映美聯儲在2019年末或2020年降低政策利率的概率提高。不過，她認為現在不確定性仍然很高，談論下一個寬鬆週期還為時過早。

過去幾個月中，全球經濟增長放緩，金融環境趨緊，這已經否定了央行收緊貨幣政策的必要性，但還沒有到需要降息的程度。

總的來說，她認為維持在目前利率水平附近的低息環境將很可能將繼續在長時間內存在。

 

（10年期美國國債收益率近年走勢）

談論美聯儲降息為時過早

Wilding認為，在去年12月聯邦公開市場委員會議息會議適度下調美國增長和通脹預期後，今年3月美聯儲官員可能要再次下調2019年的增長預期，並修改其適當的政策路徑的預測。

她預估，如果去年12月美聯儲加息以來的金融環境趨緊狀況持續，這將令美國2019年的經濟增速減緩0.2個百分點，從而減少美聯儲為了避免經濟過熱而收緊貨幣政策的需求。

不過她強調，近期美聯儲收緊貨幣政策的程度還不足以讓貨幣政策需要在近期放鬆。在全球經濟基本面沒有進一步惡化的情況下，她認為經濟衰退不是美國迫在眉睫的風險。

美國實體經濟表現強健

Wilding表示，儘管近期金融市場出現波動，但美國的實體經濟依然表現強健。

消費佔美國GDP的很大一部分，繼續受到勞動力市場趨緊、能源價格下降和近期減稅的支撐。在2008年金融危機之後，美國家庭資產負債表去槓桿，儲蓄率很高。

另外，後金融危機的新法規加強了美國銀行業的穩健性，這應該可以減輕信貸違約蔓延而加劇經濟放緩的風險。在2014~2015年，全球能源價格大跌後引起的信貸危機並未顯著影響到其他市場。在此期間，美國金融行業展現了其穩健性，以及在意外發生時的緩衝能力。

美聯儲可以延長經濟週期嗎？

Wilding指出，在最近的講話中，美聯儲主席鮑威爾和其他美聯儲官員對全球經濟增長面臨的風險表示擔憂，並且相較上個月加息25基點後的發言，語調更為溫和。

總體而言，面對全球經濟的風險上升，她認為，美聯儲應該保持謹慎的態度。目前美聯儲的政策利率在2.4％，這處於美國太平洋投資管理公司預測的中性利率區間2~3%內。

現在幾乎沒有證據表明美國國內經濟或金融市場失衡，美聯儲應保持靈活和耐心，觀察這些風險如何演變。她認為，在美聯儲如此的均衡風險管理策略之下，經濟週期最終應該會被延長。