按照規律，市場即將進入銀價週期性上漲的關鍵時期，但有一些潛在因素使2019年的這輪上漲可能不會像預料中那麼順利。

在過去的兩週內，紐約金屬交易所白銀期貨價格在近兩週內從本月的高點抹去了此前的漲幅，本週五的下跌也創下了一個多月以來的最大單日跌幅。

 

（來源：Trading View）

白銀價格走弱主要受兩方面因素的影響。

首先，由於貿易環境的改善，以及美聯儲加息步調的預期放緩，資本市場投資者的風險情緒受到一定程度的提振。近一個月以來，全球股市正在逐步從去年年底的連續大跌中收復失地。引發市場對貴金屬等避險資產的需求大幅下降，不僅白銀走弱，黃金價格也在近幾日出現大跌。

此外，作為一類重要工業金屬，白銀的價格與工業生產需求密切相關。目前，白銀的用途主要集中在店裡領域，電腦、手機、光伏電池等產業均需要白銀作為原材料。在此情形下，綜合考慮市場對2019年宏觀經濟前景的擔憂，今年年初白銀需求或將有所下滑。從近期的白銀庫存量變化來看，白銀的儲量相當豐富，同樣抑制銀價上漲。

根據招商期貨研究所近期發佈的報告，從全球顯性庫存水平來看，紐約金屬交易所的白銀庫存達到近幾年高位，國內上海期貨交易所的白銀庫存也在進入2019年後出現反彈。此外，上海黃金交易所最近的數據也顯示白銀庫存在去年年底突破了2000噸的歷史高位。

 

 

招商期貨分析師徐世偉分析稱，國內整體庫存持續上升，考慮到白銀作為副產品的產量相對穩定，認為消費需求將持續走弱。

據彭博社援引蒙特利爾銀行（BMO Capital Markets）金屬衍生品交易主管Tai Wong表示，“白銀絕對不短缺”，人們購買白銀是基於黃金的價格，而不是基於經濟基本面。一旦金價下跌，持有白銀的意願也會迅速消退。

此前華爾街見聞曾提到，根據財經博客Acting Man的Dimitri Speck此前的分析，從白銀15年間的走勢來看，每年的1月15日至4月9日應是白銀價格飆升最為迅速的時期。

 

接下來可能利好白銀走勢的因素在於金/銀比價當前的高位。目前白銀價格的漲幅顯著落後於黃金，金銀價格比超過80，處於歷史高位，這或將推動白銀價格走強，未來三個月銀價能否從下行趨勢中反彈將是值得關注的一點。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*