量化寬鬆（QE）過去後，量化緊縮（QT）成為了全球資產的頭號風險。

全球央行的流動性逐漸減少，在美聯儲穩步縮表和歐洲央行退出購債的影響下，美銀美林的統計顯示，主流央行的流動性總和已經轉負。

 

美聯儲已經削減了超過4000億美元的資產，資產負債表規模回歸2014年1月的水平。

 

QT正在戳破QE吹起來的資產泡沫。儘管美聯儲主席鮑威爾強調，不認為縮表是去年四季度以來股市大跌的原因，但市場仍然憂慮QT對全球經濟的影響。而美銀美林的研究顯示，在過去一年半時間裡，全球貨幣供應M1增速已經跌到了2008年的低點。這是全球M1增速自雷曼危機以來的首次轉負。

 

流動性不足，借貸成本上升，累積信貸危機的風險。中國已經開始重啟刺激支撐經濟，但美銀美林分析師Barnaby Martin提示，全球債務高企，將約束各大經濟體加量刺激的意願。而且，貨幣供應增速緩慢，往往也暗示全球經濟增長動能缺失。

對於M1，摩根士丹利研究提到，央行放緩流動性注入或是抽走流動性、M1轉負時，都有金融危機出現：2015年的新興市場危機，2011年的歐債危機，2007-09年間的金融危機，以及2000年的互聯網泡沫都證明了這一點。

 

衰退的跡象也體現在經濟數據的表現上。美銀美林統計顯示，全球經濟數據不及預期的持續時間，已經接近金融危機以來最長。

 

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*