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2018年全球市場經歷了跌宕起伏的一年。2019年，金融市場將迎來什麼樣的變化和投資機會呢？

摩根大通全球債市、匯市及大宗商品的首席投資官Bob Michele發文，大膽預測5件2019年全球金融市場可能發生的事情。他的許多預測與目前市場的主流觀點並不一致，如他預計收益率曲線將變陡，原油價格有望漲至75美元。

 

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1. 收益率曲線將變陡

去年他就如此預測，不過2018年收益率曲線反而變平坦了。不過，他認為他的看法是對的，是市場錯了。

在美聯儲加息第三年後，曲線前端的收益率上漲幅度高於後端的收益率。

Michele認為，從量化寬鬆到量化緊縮的轉變，將給收益率曲線的後端施加很大的上行壓力，因為對價格不敏感的買家（各國央行）變成了淨賣方。

收益率曲線日漸平坦，這使市場對經濟衰退的猜測甚囂塵上。而他不認同這樣的猜測。

他認為今年一季度末謎底或將揭曉。美聯儲將以每月500億美元的速度縮表，歐央行將完全結束量化寬鬆。美國財政部將以年化1兆美元的速度增加美國國債淨發放，用來填補經濟刺激的赤字。

在這樣的實際收益水平以及技術指標下，他想不到有誰會充當長期美國國債的買方。

2.美國高收益債券回報將為10％

目前美國高收益債券的平均收益率約為8.0%，平均收益率需跌50基點至7.50%才能產生10%的回報。Michele表示，有多種途徑可以實現這樣的跌幅。

如果中期美國國債的收益率上升約40個基點，那麼信貸息差需要縮小90個基點至420個基點。這比過去幾年的平均息差更大，市場或將遵循類似2005年的模式。

或者如果國債收益率下降，信貸息差需要相應縮小，並低於50個基點。

他認為，鑑於目前美國企業盈利能力強健，沒有任何跡象表明經濟衰退即將到來，違約率預計將保持在2%左右。

3. 10年期美國國債收益率將達4％或者2％

Michele預計，在2019年的大多數時間裡，10年期美國國債收益率將在3%附近。

如果經濟增長減速最終沒有軟著陸，經濟衰退風險則將提高，10年期美國國債收益率將到2%附近。

在去年11月第一週，當10年期美國國債收益率觸及3.25%時，收益率到4%似乎指日可待。但是，美股市場大跌，錯失恐懼症促使投資者轉投高質量資產，這把10年期美國國債收益率帶到2.8%。

如果2019年美聯儲釋放鴿派信號，市場購入高質量資產的意願將淡化，10年期美國國債收益率或將回到3%以上。

他預測，在完全就業（失業率為3.7%），資源充分利用（產能利用率為78.5%），量化緊縮，以及新發行1兆美國國債的背景下，10年期美國國債收益率將被推升到週期新高。

4. 美元上漲10％

Michele表示，美元本應在2018年下跌，世界其他地區本應在趨勢之上的速度增長，非美地區與美國的利差本應縮小。但是現實並不是按照這個劇情發展。或許在全球經濟擴張10年後，到了停下來整合的時間了。

另外，全球地緣政治風險今年或許不會平息。英國脫歐情勢可能會變得更混亂，美國國會分裂將使白宮應接不暇。在這樣的情形下，投資者需要美元的避險屬性。

5. 原油漲到75美元

他認為，原油漲到75美元不需要花費太多的時間和精力。OPEC+的減產協議，以及全球經濟小幅加速增長，將可以輕鬆將油價推升到這個位置。