新“債王”Jefferey Gundlach認為，美聯儲主席鮑威爾正在轉向鮑威爾看跌期權，市場指標可能並非反映經濟衰退。

當地時間8日週二美股盤後，在展望2019年的網絡廣播中，Gundlach指出，美股和美聯儲縮表有“神秘的相關性”。鮑威爾的重心正在從現實主義轉向“鮑威爾看跌期權” 。上週五釋放鮑威爾看跌期權以來，美股市場“舉行了一場宴會”。

Gundlach用以下德意志銀行圖表展示，歐美日英四大央行的資產負債表合計規模在縮小，這導致了MSCI全球指數走軟。

 

據Gundlach估算，1萬億美元的QE幾乎等同於100個基點的政策利率。

 

Gundlach指出，市場價格在反映領先的經濟指標已經下跌，但並不是反映美國經濟可能衰退。垃圾債的息差在亮起衰退的黃燈，但可能是錯誤的信號。

Gundlach提到了上週四公佈的美國12月ISM製造業指數。該指數創逾十年最大降幅，跌至兩年最低點。公佈數據當天，美股大跌，納指跌3%，道指跌660點，標普跌近2.5%。他認為，從瞭解市場會走向何方的角度看，情緒調查值得追蹤。他表示，投資者會懷著焦慮和懸念等待未來的美國經濟數據。

Gundlach預計，如果美元繼續走軟，近期新興市場表現將優於標普500。2019年美債收益率曲線將變陡。他還說，美債收益率走高會傷害美股。30年期美債幾乎沒有顯示任何債券熊市終結的跡象。美債收益率曲線在低位基礎上變陡可能預示著衰退。

Gundlach不看好歐股，仍認為歐股是“價值陷阱”。他認為，原油價格可能呈鋸齒形（zig zag）走勢，這將影響風險資產的價格。公司債券可能有些問題。黃金表現不錯。Gundlach預計，比特幣可能輕易漲到5000美元，同時警告應該遠離比特幣。

Gundlach稱，美股將變成“擔保債務憑證（CDO）的殘餘”，因為上市公司舉債過多。信用評級機構對企業槓桿太過樂觀。他建議應該投資那些資產負債表強勁的公司。

Gundlach提及，2018財年美國公債達1.4萬億美元，遠超約9000億美元的預算赤字規模。他稱美國聯邦政府債務與GDP之比到了徹頭徹尾恐怖的地步，認為美國可能處於債務復合週期的拐點。

 

鮑威爾看跌期權是真是假

華爾街見聞曾介紹，過去每當市場出現嚴重震盪，美聯儲通常會出面表達“呵護”之情，這被華爾街視為保護市場的美聯儲看跌期權。

上週五，鮑威爾自去年美聯儲加息當天的新聞發佈會後首次表態。此次他對縮減資產負債表規模（縮表）的表態不同於上次。除了重申政策不是預設的，此次他還說，聯儲在仔細傾聽市場對風險的擔憂，若縮表的確是擾動市場的主因，不會猶豫去調整縮表，同時表示對加息有耐心。而上次他說縮表步伐不變，縮表未明顯干擾市場。

鮑威爾講話後，上週五當天，美股加速上漲，美債價格下跌，道指盤中大漲800點，納指漲超4%，標普漲超3%，兩年和10年期美債收益率均漲11個基點，走出前一日所創一年來新低。

華爾街見聞會員專享文章《鮑威爾真的向鴿派投降了？這也許是市場最大的誤讀》此後指出，上週五市場變動的主要動力顯然是美聯儲態度更改，鮑威爾在顯示他密切關注市場對他的言論作何反應。但他並沒有否認會繼續加息，市場從他某一次偏鴿派的信號就堅定了“美聯儲今年不加息”的信念，更像是一種預期自我強化的“幻覺”。

不過，也有經濟學家提醒，上週五鮑威爾講話前公佈的12月非農數據強勁但是滯後，既不必然代表未來數據會一樣好，也沒有計入12月末美國政府關門的負面影響。《華爾街日報》認為，美聯儲可能不會有加息的緊迫感。因為市場變動很大、很快，最新的工廠與製造業數據有弱化趨勢，非農就業報告可能沒有提供美聯儲想看的證據。

華爾街見聞此前提到，上週三，被視為最可靠衰退風向標的3個月與10年期美債息差創後金融危機時代新低。最近摩根大通報告稱，美股市場定價暗示，美國經濟未來12個月有60%的概率陷入衰退。

而在Gundlach講話同日，本週二稍早，摩根大通CEO戴蒙也說，近期的市場震盪可能是反應過度，並不代表美國近期會走向經濟衰退。

上述華爾街見聞會員專享文章稱，真正重要的是，觀察去年四季度開始的金融市場狀況收緊對經濟的影響程度，以及美聯儲對2019年經濟增速的預期（2.3%）是否會跌破長期中性增長率（1.9%）。