轉眼之間，由雷曼兄弟盛大死亡所引發的金融海嘯已經過去了十年。
2008年迄今，全球經濟似乎已經漸漸走出了這場慘痛危機留下的陰影，世界各國邁入同步復甦的軌道，近半國家正在增長。
但在世界銀行年中發佈的半年度《全球經濟展望》報告看來，雖然全球經濟增長在2018年仍將保持3.1%的強勁勢頭，但在明後兩年，隨著發達經濟體增長減速和出口大宗商品的主要新興市場及發展中經濟體（EMDE）復甦漸趨平緩，全球增長將逐漸放慢，2020年底減速至2.9%。
報告首席作者、世行經濟學家Franziska Ohnsorge進一步警告稱，未來十年將是自上世紀90年代世行開始收集相關數據以來經濟潛在增速最慢的十年。這可能對投資者和借款人產生嚴重影響。
隨著各國央行逐步退出貨幣刺激舉措，世行預計發達經濟體明年的GDP增速將從今年的2.2%放緩至2%，到2020年還將進一步走弱至1.7%。
但隨著大宗商品出口國復甦趨向成熟和大宗商品價格在今年上漲後漸趨平緩，EMDE在2019年的整體增長將繼續加速，由今年的4.5%上升至4.7%。
但世行也表示，這種前景存在相當大的下行風險。金融市場無序波動的可能性增加，而部分EMDE國家面對這種動盪的脆弱性上升。貿易保護主義情緒也出現上升，而政策不確定性和地緣政治風險居高不下。
全球主要經濟體
在世行看來，2018年上半年的經濟指標顯示，全球各大發達經濟體投資穩健，消費者信心高昂，新的就業機會正在穩步增加。未來，發達經濟體增長儘管會出現放緩跡象，但仍高於潛在增速。
世行預計，上半年所見的貿易政策相關變化不會為美國經濟增長產生實質性影響，GDP增速將在2018年達到2.7%，隨後在2019年放緩至2.5%。
隨著財政與貨幣政策刺激消退，2020年美國經濟增速將進一步走弱至2%，仍舊高於其潛在增速區間（1%-2.4%）的中點。
整體來看，未來數年，一系列的財政刺激措施將為增長預期貢獻稍高於1個百分點，但同時也將導致未來十年的預算赤字佔GDP比重從2017年的3.5%上升至5%左右。
由此，現佔GDP比重80%的聯邦政府淨公債將在未來走高。財政刺激政策陸續出台疊加通脹逼近目標水平，美聯儲已經發出信號，將加快收緊政策的步伐。
在經歷了金融危機以來增長最快的2017年後，歐元區的經濟活動開始在2018年逐漸減速。
在持續的貨幣政策刺激下，世行對該地區今年的預期增速為2.1%，到2019年放緩至1.7%，並在2020年進一步下滑至1.5%。
世行認為，其原因在於，疲軟出現消退跡象，疊加油價走高對消費構成壓力、歐央行逐漸退出寬鬆的貨幣政策，借款成本有所上升。
考慮到年初歐元走強和區域內需求有所改善，巨額經常賬戶盈餘收窄，世行預計淨出口也將在短期內拖累經濟增長。此外，美國擴張性財政政策的積極溢出效應料將有限。
受到金融條件和強勁出口的支撐，日本經濟2017年增速達到1.7%，但在今年年初，增長已經出現萎縮。世行預計，該國今、明、後三年的GDP增速分別為1%、0.8%和0.5%，越走越弱。
就年中所看到數據而言，日本通脹仍舊保持在低位，工資、通脹預期普遍穩定，表明日本央行貨幣政策很可能將在一段時間內繼續保持寬鬆。
未來，油價上漲將對實際收入造成負面影響，就業增長也將放緩，財政整頓，尤其是明年上調消費稅的舉措所帶來的影響開始拖累經濟增長。
總體來看，日本經濟長期增長的前景仍受到勞動力老齡化與規模萎縮的制約。
在世行看來，2017年增速達到6.9%的中國經濟今年依舊十分強勁。
2018年上半年，財政政策擴張性有所減弱，貨幣政策和宏觀審慎政策繼續抑制過度的信貸增長。嚴格的監管助力房市回調，消費者價格通脹保持在目標水平之下。
世行預計，隨著出口增長放緩以及“去槓桿”政策的繼續，中國經濟在2018年增速將穩定在6.5%的水平，但在明後兩年將放緩至6.3%。
世行還認為，中國政府將繼續收緊宏觀審慎監管並逐漸移除支持性的財政政策立場，未來的政策寬鬆程度預計將進一步下降。
對於中國而言，經濟前景的下行風險源於金融部門的脆弱性以及主要貿易夥伴保護主義傾向加劇，導致貿易緊張程度上升。
EMDE
世行預計，EMDE各國整體經濟增速將在2018年從去年的4.3%上升至4.5%，並在未來兩年穩定增長至4.7%。這一增速反映出大宗商品出口國持續但逐漸成熟的週期性復甦。
分地區看，2019年至2020年，僅東亞及太平洋、歐洲與中亞地區經濟增速預期走弱。全球金融狀況收緊則是最為普遍的下行風險。
世行表示，短期內，美國財政刺激措施對新興市場經濟活動的正面溢出效應料將被美國貨幣政策正常化步伐加快所抵消，由此帶來借款成本上升且EMDE資本流動放緩。
接近2020年末時，發達經濟體增長預計放緩至潛在增速水平，這將限制EMDE進一步加速增長。
隨著全球金融狀況繼續收緊，未來兩年，EMDE各國投資，尤其是大宗商品出口國投資的週期性反彈預計將會放緩。
此外，大宗商品出口國正在實施的寬鬆貨幣政策預計將逐步進入尾聲，而財政整頓（特別是在產油國）仍將繼續。
在世行看來，大宗商品出口國整體經濟增速將在今年達到2013年以來最快的2.5%，並在此後兩年隨著產出缺口縮小和勞動力市場疲軟逐漸減弱而穩定在3%左右。
到了2020年末，預計其中只有近半國家增速達到或超過危機前的長期平均水平。
由於能源價格走高，產能約束未來將更具約束力，價格壓力加劇之下，大宗商品進口國政策將會收緊。
世行預測，這些國家整體經濟增速將在2018年減速至5.8%，並在2020年進一步下滑至5.7%，與其潛在增速大致相當。包括印度和墨西哥在內的幾個大型經濟體溫和復甦預計將在一定程度上抵消中國經濟結構性放緩的影響。
世行指出，儘管EMDE各國經濟活動預計將在短期內趨於穩定，但在過去十年內已經大幅下滑的潛在經濟增速很可能在長期內進一步下降。這反映出早期投資疲軟、生產率下降和人口結構日益反轉等問題。
上述長期增長的基本拉動因素中所存在的趨勢表明，EMDE潛在增速在2018至2027年期間或將平均下降0.5%。
儘管近來有所好轉，但許多EMDE國家的投資增長仍舊低於長期平均水平，不足以抵消對潛在增速不利的因素。
此外，全球金融狀況趨緊、借貸成本上升、資本流動放緩及政策不確定性揮之不去或將在未來幾年內阻礙投資增長，並進一步限制潛在增速。
世行建議，EMDE國家政策制定者重建貨幣和財政政策的緩衝機制，並通過提高競爭力、對技術變化的適應能力和貿易開放來提振潛在增長。
風險集中營
在金融危機過後的十年復甦之中，經濟活動仍落後於此前擴張期的表現，並預計將在未來幾年放緩。
漸進式放緩與突發性放緩均存在一定可能性，但在世行的年中預測中，美國等主要經濟體滑入衰退的可能性仍然較低。
不過，世行也指出，全球經濟每十年都會經歷一次突然的減速或衰退。在這一現象出現之前，絕大多數國家都會超負荷運轉。
世行預計到2018年末，超負荷運轉的國家將佔全球國家總數的50%，這一比例還將在2019年進一步上升。
世行還看到，2008年以來，許多國家應對經濟同步放緩的能力已經減弱。發達經濟體貨幣政策或將面臨新的制約，其財政空間與EMDE各國一樣都在惡化。
此外，儘管市場對長期增長的前景預期暫時較為穩定，但潛在增速、長期投資前景均已惡化。
綜合上述情況來看，在應對可能引發全球經濟放緩或衰退的不利衝擊時，全球經濟很容易暴露出脆弱性。若金融壓力與巨大的去槓桿壓力一同隨之而來，這很有可能進一步損害潛在增長。
具體展望來年經濟前景，世行指出，主要下行風險包括：全球金融市場可能破壞性發展、政策不確定性上升之際貿易保護主義或將升級。若一系列下行風險均成為現實，可能引發全球經濟增長超預期放緩，對政策緩衝不足、較為脆弱的國家造成重大負面影響。
但值得注意的是，還有一種可能性在於，全球主要經濟體的增長也可能出乎意料地上行，為其貿易夥伴帶來積極的溢出效應。
世行看到，金融狀況突然收緊和相關融資壓力增加的跡像已經在2018年有所露頭，反映出市場對發達經濟體政策預期不斷變化、資產估值過高以及美元可能進一步升值之際，通脹風險或將重新得到評估。
若市場對發達經濟體政策預期開始轉變，有可能帶來投資組合突然調整、全球利率增速快於預期或是匯率走勢一片混亂；
融資條件收緊、企業信心走低和負面的財富效應所帶來的資產估值調整將削弱經濟增長前景；
若美元進一步升值，上述兩大風險所帶來的影響或將在EMDE各國放大，資本流入逆轉以及貨幣大幅貶值也可能增加其違約風險，並在具有外部脆弱性的經濟體中引發對金融穩定性的擔憂。
在未來幾年內，對於面臨大量融資需求的負債EMDE國家而言，如此發展或將產生特別嚴重的後果。在一系列因素的共同作用之下，借貸成本可能突然上升。
就通脹而言，世行認為，下述因素可能導致通脹出現明顯增長：
首先，失業率持續走低和勞動力市場動盪加劇可能增強工人的議價能力，從而導致薪資更快增長。但若生產力沒有相應的增長，這一現象就很有可能導致未來預期的通脹走高。
其次，美國勞動力市場已經接近充分就業，財政刺激措施對經濟的提振很有可能增加經濟過熱的風險。
提及風險，貿易摩擦已經成為了必不可少的一個要素。與發達經濟體相比，EMDE國家受貿易保護主義抬頭的影響更大，被高度保護的行業（如農業、食品製造業等）會受到最多負面影響。
其實，即使只要全球主要經濟體貿易政策發生重大改變，這一威脅疊加相應的不確定性，也會對全球金融市場、投資及經濟活動造成潛在的負面影響。
美國政策不確定性對EMDE各國投資的影響尤為巨大，特別是那些與美國有大量貿易和金融市場關聯的國家。
此外，地緣政治風險若再次加劇，可能嚴重影響相關地區的增長和發展前景，甚至對全球經濟活動造成阻礙。
樂觀可能性
儘管存在上述種種下行風險，但世行也認為，特別是在政策不確定性消失的情況下，主要發達經濟體和EMDE國家仍有可能實現更持久的復甦。
值得注意的是，若美國經濟意外出現積極增長，其貿易夥伴經濟活動將受到提振。主要經濟體信心若持續高漲，也將進一步強化復甦的同步程度，讓復甦持續時間更長。
隨著時間推移，週期性復甦可能有助於扭轉十年前金融危機對潛在產出增長造成的部分損害。若宏觀經濟與金融失衡的狀況不再加劇，長期的強勁需求或將有助於提高勞動參與率、投資和生產力增長。
主要經濟體生產力的提高將能夠在不推高通脹的情況下實現額外增長，這就有助於維持有利的金融狀況，並產生積極的跨境、跨行業間溢出效應。EMDE投資的復甦則將有助於抵消這些國家潛在增長面臨的壓力。
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