打開國際原油期貨的行情圖，你會發現其走勢令人震驚：

 

從10月3日的四年最高點計算，WTI原油期貨已高位下挫約40%。

原油近期呈現明顯頹勢。過去兩個月，“暴跌”頻繁出現。自從11月初以來，WTI油價已經出現四次單日跌幅超過6%的情況。自從本週一出現14個月以來首次跌破50美元之後，WTI油價昨日更是跌超7%。布倫特原油昨日跌幅達5.62%，創14個月新低。

油價的暴跌也讓能源產業的上市公司遭了秧。週二，伴隨著油價大跌，標普500能源板塊跌去2.3%，對大盤指數構成沉重拖累。標普500指數從10月初至今已跌了13%，本季度的糟糕表現有可能是2011年以來最糟糕的。

能源類債券的表現也不佳。進入本月以來，沒有一家能源公司成功發行高收益率企業債。

事實上，正如華爾街見聞此前提及，12月至今，整個美國債券市場沒有一家單一公司能夠成功發行新的高收益率債券，也就是業內俗稱的“垃圾債”。如果下半月這種情況延續下去，將創出2008年11月以來首個單一公司垃圾債單月零發行記錄。

緣何大跌？

油價大跌的主要原因仍集中在基本面上，供應端和需求端都承受著壓力。投資者越來越擔心潛在的全球經濟增長放緩會對燃料需求造成壓力，而主要石油出口國卻未能緩解市場對於供過於求的擔憂。

需求端的前景看起來黯淡不明。華爾街日報援引Globalt Investments高級投資組合經理Thomas Martin的話稱：“我們看到主要需求國經濟增長放緩，特別是中國，這可能阻礙需求增長。在當前這種供應形勢下，這實際上意味著油價遭受衝擊。

Thomas Martin建議投資者低配能源類股票。

為了提振油價，產油國拿出了從生產端壓縮供應的計畫。OPEC本月早些時候表示，成員國和其他一些產油國同意抑制產量，幅度為120萬桶/天，該計畫將從2019年1月開始實施。但從目前來看，這似乎並沒有對油價走高提供幫助。

路透社稱，投資者表示，計畫中的減產可能不足以抵消正在大增的美國原油產量。美國一週原油產量升至超過1170萬桶/日，今年有望成為全球最大原油生產國。

前景如何？

從技術面角度，能源業對沖基金Again Capital創始合夥人John Kilduff分析稱，WTI油價收盤跌破50美元非常重要，激發出市場消極情緒。他認為，WTI油價可能跌向2017年最低谷的區域，即接近42美元/桶。

華爾街見聞此前在展望2019系列文中表示，當前分析人士對原油明年價格前景的觀點發生了嚴重分歧。

瑞銀認為，美國原油庫存和供給的上升，令四季度油價相互下跌，但美國的產量已經達到了紀錄高位，俄羅斯的產量也是蘇聯解體以來的高位，市場的謹慎情緒應該已經到頭了。

高盛也認為超跌後的原油已經同金屬一道，加入到跌破成本價的行列中。而在短時間內沒有經濟衰退的情況下，高盛認為油價短期會上行。

不過對於12月達成減產後的油價走勢，摩根士丹利就有些謹慎。該行指出，目前供過於求的主要是輕質油，而減產難以解決這一問題；而且，減產在市場不平衡時較為有效，但再平衡已經實現時，減產可能會暫時穩定下滑中的油價，但中期影響就還未得知。

花旗看衰減產抬價能力的原因也正是這一點。花旗指出，減產“幾乎肯定是”確定了下一輪拋售，因為“OPEC+越是想要壓縮市場供給來支撐價格，他們就越是給了美國頁岩油商機會”。花旗認為2019年布油會跌到60美元。

CFTC上週五公佈的持倉報告顯示，對沖基金將WTI原油多倉削減至逾兩年最低水平。12月11日止當週，WTI原油期貨和期權投機性多倉減少12624張，至132149張，創2016年8月來最低。

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