近來，隨著美國住宅銷售數據下滑，全球製造業數據惡化，圍繞英國退歐和意大利預算案的等歐洲政治風險加劇，全球國債加速上漲。

本月以來，發達市場國債表現更上一層台階，料將創七年來最佳，這彰顯市場對2019年全球經濟的擔憂。根據彭博巴克萊指數，G7國債本月已取得1.16%的回報，為2011年以來12月最佳表現。

油價重拾跌幅 美聯儲放緩加息預期再現 10年期美債收益率跌破2.8%

今日亞市早盤，10年期美債收益率跌破2.8%關鍵支撐位，報2.799%，為5月末以來新低。

一方面，油價重拾跌幅，令全球通脹趨緩，且全球貿易和經濟活動也在趨向放緩，引發市場預期美聯儲將放緩加息步伐，美債收益率因此承壓。布油隔夜跌近6%，自10月以來已下跌35%；美油隔夜跌超7%，自10月以來已下挫40%。

另一方面，美聯儲將於北京時間本週四凌晨公佈最新利率決議，由於美國經濟增長依然強勁，債券交易員幾乎認定將會進行年內第四次加息。不過，加息不是關鍵，關鍵在於市場預期美聯儲將發出放慢緊縮步伐的信號。

債券策略師們認為，此次會議中美聯儲對2019年的展望將成為焦點，這可能決定部分收益率曲線倒掛是否會變成普遍現象。而2年期和10年期國債收益率差距離2007年以來也首次跌入負值越來越近。一週多前，5年期與2年期、3年期美債收益率均出現倒掛，為十多年來首次。

隨著近幾個月市場動盪加劇，一些分析人士已經開始懷疑美聯儲會改變的加息步調。有分析指出，市場似乎正在動用獨特的力量，逼迫美聯儲儘早“投降”。摩根士丹利的經濟學家預計，明年美聯儲只會加息兩次。

而且，包括美聯儲主席鮑威爾在內，近期一些美聯儲高官的表態已經相比兩個多月前出現變化。比如，鮑威爾11月28日講話指出，美國經濟前景穩固，利率“略低於”（just below）中性區間。將近兩個月前，他還說，“當前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。

日本短期國債收益率跌入負值 部分出現倒掛

今日亞市早盤，日本國債價格快速走高。

日本部分短期國債收益率跌入負值區間，且2年期、5年期國債收益率出現倒掛。北京時間11:30左右，2年期日債收益率跌至-0.158%，為3月初以來新低；5年期日本國債收益率跌至-0.159%，為2017年4月以來新低。

長債方面，10年期日本國債收益率下跌1.5個基點最低至0.010%，逼近負值，創2017年9月以來最低。

與此同時，日國債期貨也穩步上漲。10年期日國債期貨一度漲0.42個點，創日本央行2016年實施收益率曲線控制（YCC）以來最大單日漲幅，截至中午報152.68，上漲0.36點，創2016年7月以來最高水平。

路透社報導稱，交易商擔憂來自國內外投資者的大量買盤可能將10年期日債收益率也推至負值，如果真的跌到負值，那將是15個月內首次。

此前，日本央行在今早的例行操作中維持購債規模不變。而市場此前猜測，鑑於日債收益率近期下跌，日本央行可能縮減買債規模，但該行今日意外維持五年期和10年期購債規模不變，日債期貨買盤因而加速。

受日本央行的政策影響，通常來說10年期日債期貨價格單日平均波幅往往不會超過0.10點。

日本國債收益率承壓，主要受以下幾方面影響：

首先，日本國內外資金都在大量流入，增加了日債的買盤需求。一方面，外國投資者增持日本國債。日本政府上週公佈的數據顯示，外國投資者在12月的第一週購買了1.718萬億日元（152.7億美元）的日債，創2011年4月底以來新高。另一方面，在投資外國債券時，日本投資者通常通過外匯掉期來對沖日元升值的風險。但由於美國利率上升等原因，外匯對沖成本也在增加，以至於計入對沖成本後，交易已經無利可圖，日本投資者因此減持美國國債。

其次，美國國債價格上漲、日本股市走弱也對日債產生影響。美債價格今日連連上漲，因股市走弱提振低風險國債需求。日經指數跌至一週低點，受到美股跌勢打壓。

此外，全球增長放緩相關憂慮，也支撐了市場對避險資產日債的需求。

歐洲、新興市場、中國……各地國債都在瘋漲

除了美日以外，歐洲和新興市場債市也在加速上漲，彰顯市場對明年全球經濟的擔憂。

以歐洲為例，受美股下挫、美債價格走高等影響，歐洲債市隨之上漲。

今日歐盤時段，歐元區內信用評級較高的德法國債上漲。德國10年期國債收益率下跌1.3個基點至0.232％，為一週低點；法國10年期國債收益率下跌2.8個基點至0.71％，創兩週多以來最大單日跌幅。

另有意大利2年期、5年期國債收益率急跌，意兩年期國債收益率跌至5月底以來最低位0.454%，日內跌11個基點；5年期意大利國債收益率跌至1.88%，為三個月新低，有報導稱意大利與歐盟達成預算協議。

另有新興市場債市也在瘋漲。

今日，中國10年期國債期貨午後走高，創兩週最大漲幅。10年期國債和國開債收益率均出現下跌。分析認為，資金面在中國央行呵護下有所緩解，利好債市。

此前，央行結束了此前連續36天的零逆回購，連續三日分別投放1600億，1800億和600億逆回購，並罕見地在今日午後債市未收盤時發佈公告稱，本週以來已累計投放4000億元，人民銀行進一步增加流動性投放，市場流動性合理充裕，市場利率走勢平穩。

另外，印度10年期國債收益率下行9個基點至7.25%。

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