首發於13日22點07分，更新易綱介紹央行要用“三支箭”化解民營企業融資難問題。

12月13日晚，央行行長易綱出席《新浪·長安講壇》，並在會上發表主題演講。

講話中，易綱就貨幣政策、人民幣匯率、民營企業融資以及金融風險等話題表達了自己的觀點。

中國經濟需要相對寬鬆的貨幣條件，下一步貨幣政策將考慮四個方面

易綱在論壇中稱，今年的貨幣政策遇到了一些外部的衝擊，確實是產生了一些影響。他表示，在這個過程中應該加強預期的引導，“特別需要注意風險在不同市場之間可能傳染，比如說債市、匯市和股市之間的傳染。”

基於此，他指出央行也在用貨幣政策和宏觀審慎政策在維持各個市場的穩定。“我們在調控貨幣政策的時候，特別注意了市場的流動性。”易綱說， 基礎利率和基本利率沒有變，但市場上最重要的七天回購利率下半年比上半年有所降低，可以緩解企業融資難、融資貴的問題。

從整個資金的層面來看，易綱表示， 下半年融資的條件，利率的條件更寬鬆一些。反映在總量指標上，到現在為止廣義貨幣M2的增長速度為8%，社會融資規模的增長速度9.9%，這樣一個速度還是和實體經濟的增長相匹配的。

他還提到，目前宏觀槓桿率也是比較穩定的，從2009到2016年間，宏觀的槓桿率增長得比較快，這一點引起了監管部門和宏觀調控部門的注意。於是中央提出去槓桿、穩槓桿。從去年開始，槓桿率基本上穩定在250%左右，現在宏觀槓桿的穩定已經差不多八個季度了。

易綱稱，貨幣政策需要根據經濟形勢變化靈活調整，加強逆週期調控。如果經濟過熱或者資產價格出現泡沫，就應該“慢撒氣”、“軟著陸”，實現平穩調整；而當經濟衰退或者遭遇外部衝擊時，貨幣政策應該及時出手，穩定金融市場，增強公眾信心。 

他認為，在當前國際經濟形勢下， 需要考慮貨幣政策的“內外均衡”。他說道：

當前中國經濟處於下行週期，需要一個相對寬鬆的貨幣條件，但寬鬆的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬鬆了，因為如果太寬鬆，利率太低，會影響匯率，要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。而當內部均衡和外部均衡產生了矛盾，就要以內部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優的平衡點。

對於下一步政策的方向，易綱表示將考慮包括四個方面：一是堅持穩健中性的貨幣政策，做好預調微調，把握好度；二是強化政策統籌協調，緩釋信用收縮；三是發揮好“幾家抬”的合力，引導資金流向民營企業、小微金融等重要領域和薄弱環節；四是繼續深化金融改革，疏通貨幣政策傳導機制。

貨幣政策正逐漸從“數量調控為主”轉為“價格調控為主”

易綱稱，中國人民銀行的貨幣政策正在逐漸從數量調控為主向價格調控為主的轉變。在個過程中，數量調控也用，價格調控也用。相對過去，價格調控越來越重要，但由於基礎和機制，人們的思維習慣，數量的調控目前也沒有放棄。

他表示，貨幣政策可以調控數量，但會儘量地不調控數量，因為數量調控有弊端，它雖然簡單，但最大的弊端就是規定的數量可能不符合市場規律：

長官拍腦袋分配的那個數量有可能不對，而且北京分配的數量到省裡、到地市有可能就不對了，裡頭有很多尋租，有很多利益輸送、腐敗都可能發生。

價格調控是不管數量，但是對風險高的人利率要高一點，風險低的利率要低一點，整個市場的供給和需求是利率決定的。易綱表示，價格調控聽起來很好，但有時候效率也不那麼高，達不到調控目的；所以在各國的實踐中，尤其是在危機的過程中，大家越來越認識到宏觀審慎政策的重要性。

易綱對宏觀審慎做出了簡單的說明，“ 宏觀審慎主要就是想保持金融穩定，防範系統性的金融風險。”同時，他指出宏觀審慎有一點逆週期的意思，得考慮到經濟週期，它是逆週期的調節。

人民銀行建立了一個宏觀審慎評估體系，叫MPA（Macro Prudential Assessment）。要看金融機構是不是做到了宏觀審慎，指標有很多，比如說資本充足率、流動性指標是不是合規等。

此外，針對跨境資本的流動要有一些宏觀審慎的考慮。

易綱表示，資金的流入、流出有時會產生羊群行為，有時會產生非理性恐慌，這時就要考慮一些宏觀審慎政策，例如住房金融就有一些宏觀審慎，具體到首付比例可以逆週期地調節。在各國首付的比例都不一樣，有的國家高，有的國家低，不同經濟週期首付比例也不一樣。

影子銀行是必要補充，但要規範經營

談及金融風險時表示，易綱表示，市場異常波動和外部衝擊風險、重點領域信用風險、影子銀行風險和非法金融活動風險是四大重大風險。

他表示，影子銀行是必要補充，但要規範經營。具體來說，在資管業務方面，剛性兌付且聯通多個行業和市場，易導致風險跨機構跨行業跨市場傳遞。而在同業業務領域，部分同業業務實際上從事信貸和股權投資等業務，但資本、撥備等計提不足；在資產證券化方面，部分金融機構借資產證券化名義規避宏觀調控和金融監管，並未實現真正出售和破產隔離。

不過，易綱提及，影子銀行和同業業務治理已經取得了一定成效，影子銀行規模收縮，金融機構的業務運營也更加規模。他補充稱，截至9月末，各類金融資管產品的總規模已經達到104.5億元。

關於金融風險，易綱還表示，要警惕非法金融活動。他提及，部分沒有金融牌照的機構和個人利用互聯網，以創新為名實施非法集資。還有一些交易場所違法違規地做產品，都在打擊範圍之內。

他特別強調，去年全國發生新的非法集資案件超過5000件，涉及金額很大，涉及公眾人數很多，一定要加強消費者保護，提高警惕，特別是防止老年人上當受騙。“非法集資者老給有些老年人打電話，給他賣一些產品，老年人就上當受騙”。

民企融資難問題較突出 央行設計“三支箭”化解

易綱分析稱，最近一段時期，民營企業融資難的問題比較突出。他說，今年民營企業貸款增長約百分之五，是比較低的，而且今年民營企業的債券融資以及股票發行和募資都有所減少。

易綱稱，央行針對上述現狀設計了“三支箭”進行化解：

• 首先是增加民營企業的信貸。“我們通過增加再貸款和再貼現，通過調整宏觀審慎評估的參數來支持商業銀行對小微企業多投放一些貸款”。
• 第二支箭是針對目前民營企業債券不好發，設計民營企業債券融資支持工具，“這個工具就相當於對民營企業發債做了個保險，使得民營企業的債可以發出去了”。
• 第三支箭是要研究設立民營企業股權融資的支持工具，緩解股權質押的風險，穩定和促進民營企業的股權融資。

易綱表示，中國有將近14億人，中國一共有多少企業？算上工商局註冊企業和一些事業法人，現在可能突破一個億了。

中國金融對中小微企業的支持已經到了一個很普及的程度了，易綱說，有貸款的小微企業一共135萬戶，有貸款的個體工商戶的經營性貸款有1100多萬戶，有貸款的小微企業主的經營型貸款是400多萬戶。基本有1600多萬的小微企業得到了普惠金融的支持，“應該說力度很大”。

但為什麼個體工商戶和小微企業主的貸款多，小微企業貸款少？易綱表示，這是由風險決定的。

他指出，有限公司企業可以破產，如果沒有抵押品，破產後銀行這個貸款就收不回來了。但個體工商戶的貸款是個人貸款，這時個體工商戶如果不還錢，他的房產和他的身家、家產都是要負連帶責任的。所以，銀行認為個體工商戶實際上有點無限責任。

人民幣幣值保持穩定，老百姓受益

談及人民幣匯率，易綱表示，自從有了《中國人民銀行法》後，過去20多年的貨幣政策基本上很好的做到了保持幣值穩定。

他介紹道，改革開放40年來，只有少數幾年通貨膨脹比較高，在大多數年份裡頭，通貨膨脹都是比較低的。過去這些年都是2%、3%的通貨膨脹。歷史上通脹率比較高的1994年到現在已經將近24年。

關於匯率問題，易綱表示，自從90年代中期匯率並軌以來，幣值一直保持得比較穩定。他表示：

匯率並軌是並到了8.7元人民幣=1美元。人民幣匯率並軌到現在，不管是兌美元還是兌一攬子貨幣，過去這20多年，實際上人民幣實際有效匯率和名義有效匯率（這裡指的是對一籃子貨幣），我們都是升值的。並軌以來，人民幣兌美元從8.7元升值到6.9元，兌美元名義上也升值了20%。

他認為，改革開放40年以來，特別是匯率並軌這20多年以來，人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定也給中國老百姓帶來了實惠：

比如說，我們現在很多老百姓出國旅遊，一年有一億多人次出國，如果劃銀聯卡，人民幣兌換成美元在境外刷卡沒有問題，這也顯示了人民幣的購買力，也就是我們的人民幣做到了保持貨幣幣值的穩定。幣值穩定了，以此可以促進經濟增長。這就是《人民銀行法》規定的貨幣政策的目標。

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