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歐洲央行、美聯儲等發達市場的央行的目標之一是使經濟達到目標通脹率，那麼這樣的目標通脹率對經濟來說意味著什麼呢？

諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒撰文表示，最近十幾年許多國家的通貨膨脹變得非常低且穩定。通貨膨脹曾被廣泛視為首要的經濟問題，但今天大多數人幾乎不關注也不談論它，尤其是在發達市場。

但是他提醒，通貨膨脹仍然會對我們的判斷產生微妙的影響，並且可能仍然會導致一些相應的錯誤。

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各國央行的年度目標通脹

席勒指出，自從1989年新西蘭聯儲成為第一個例子以來，全球央行越來越多地採取制定大幅超過零的通脹目標（或目標範圍）的政策。

大多數國家已將其2018年的通脹目標定在2％至6％之間。其中，歐洲央行將2018年的目標通脹定在“低於但接近2％”。加拿大，日本，韓國，瑞典，英國和美國等國央行定的2018年目標通脹為2％。中國和墨西哥的目標通脹是3％，印度和俄羅斯的為4％，烏克蘭和越南為5％，阿塞拜疆和巴基斯坦為6％。

另外，有一些國家的目標通脹達到兩位數，如埃及今年設定的目標通脹是13％（±3%）。

以長期角度看待通脹目標

席勒表示，假設央行在未來幾年中不改變這些通脹目標，那麼值得考量這些年度通脹目標轉化後的長期通脹率。

每年2％的通貨膨脹意味著十年內通貨膨脹率為22％，30年內通脹率為81％。即使沒有發生任何實質變化，隨著時間的推移，這樣的通脹率將使得價格越來越大。

如果考慮6％的通貨膨脹率，那就更糟了。按照這種速度，價格將在十年內上漲79％，在30年內價格上漲近六倍。

目標通脹的影響

他認為這樣的貨幣政策使得大多數人僅專注於當下的經濟現況。比如，你去問一個住在同一棟房子裡30年的人，他購置該房子的成本是多少時，他說的報價聽上去可能小得離譜。

通貨膨脹年年悄聲無息，人們很容易忘記實質的經濟發展並沒有名義價格顯示的那麼誇張。

通貨緊縮與經濟衰退

在1998年《通貨膨脹目標》一書中，美聯儲前主席伯南克曾與他的合著者建議，政策制定者應該要宣布一個目標通脹率，因為它傳達了央行的意圖，這將減少不確定性。

並且，宣布的目標通脹率應該基本上大於零。因為如果政策制定者設定的目標通脹接近於零，那麼任何錯誤都可能導致通貨緊縮，這將可能危及金融體係並導致經濟衰退。

作為2006年至2014年的美聯儲主席，伯南克在美國正式引入了通脹目標，並設定目標年通脹率為2%，這個目標自那時開始就一直保持至今。

席勒認為，通過將通脹目標保持在2％或以上來減少價格的不確定性，但這實際上可能將增加對房屋價值或投資的不確定性。

雖然擔心大規模通貨緊縮不無道理，但他認為歷史上通貨緊縮與經濟衰退之間的關係並不是那麼強烈。

在2004年的一篇論文中，經濟學家Andrew Atkeson和Patrick Kehoe得出的結論是，大多數通貨緊縮與經濟衰退有關的證據僅來自於一個案例——20世紀30年代的大蕭條。

歷史紀錄真的有那麼重要嗎？

席勒表示，新聞媒體傾向專注於新紀錄的誕生，並營造這些新紀錄很重要的氛圍，以此來吸引觀眾及讀者的眼光。但他指出，這些新紀錄通常以名義數字出現，而沒有考慮通脹率穩定存在的事實，這使人們有一種我們生活在一個不確定性特別高的時期的錯覺。

他認為，有時股票市場創造了新的紀錄，不論是上漲還是下跌，都不過是通脹的結果。比如今年2月5日，道瓊斯指數下跌4.6％，遠低於1987年10月19日創紀錄的22.6％的跌幅。但是有些媒體卻報導當日道指跌去了史上最高的1,175點。

在他看來，如此報導股市跌幅的方式會誤導投資者，甚至引起一些恐慌性拋售。實際上，股市點數的波動幅度隨著所有物價的通脹上升而增加。

另外，他表示對貨幣的錯覺還將導致經濟強健的印象。傳統上來說，通常發布的GDP增長數字是調整通脹後的實際值，而失業率數字不受通脹影響。不過幾乎所有其他發布的主要經濟指標都不會因通貨膨脹而進行調整。

最後席勒表示，幾個百分點的通脹目標可能可以促進價格穩定，但是我們需要考慮到這可能會誤導我們對經濟的理解，並對我們判斷的穩定性產生負面影響。