摩根士丹利分析研究認為，隨著業績放緩以及美聯儲暫停加息，2019年美股還將大幅波動，屆時估值將成為選股的關鍵點。

2019——股市盤整之年

在其2019年展望中，摩根士丹利Michael J Wilson研究團隊認為，在經歷2018年因金融環境趨緊和經濟增長見頂而導致的股市過山車後，在業績放緩和美聯儲加息影響下，2019年美股還將經歷區間上的波動。

摩根士丹利認為，2019年可能是長期牛市中的盤整之年，這意味著市場將更加受區間限制，同時市場的波動性更大。

在指數方面，2019年標普500的交易區間可能和2018年相同——在2400點至3000點之間徘徊。

雖然2019年的指數水平可能和今年類似，但背後推動因素則和今年大不相同（強勁的盈利增長提振了較低的估值水平）。2019年的市場特點將是令人失望的公司盈利增長以及較低範圍的估值變動。

隨著經濟增長大幅放緩和成本壓力上升，2019年標準普爾500指數每股收益增幅可能會下降。

 

摩根士丹利認為，在2019年市場經歷適度的公司盈利衰退的可能性超過50%：標準普爾500每股收益將出現兩個季度的同比負增長。

但考慮到美聯儲極有可能將在6月暫停加息行動，這可能在一定程度上抵消經濟增長令人失望的影響。

滾動熊市繼續

“滾動熊市”這一概念已經被市場所廣泛的認同。其已經在市場定價做有所反映（遠期市盈率已經從之前的高點下跌了18%）。

但考慮結合公司盈利增長放緩的預測，在市場完全消化二者前（數據完全調整到位），股指將經歷一段時間的波動。

摩根士丹利認為這意味著“滾動熊市”現在僅僅是處於冬眠的狀態，2019年其將繼續。

價值股登場

從市場風格上，摩根士丹利看多價值股。

10月的市場狀況顯示，在成長股被“滾動熊市” 重創之際，價值股的跌幅相對較小。而隨著標普500走勢的企穩，價值股的表現也要超過成長股。自9月27日以來，羅素大型價值股指數比羅素大型成長股指數高出800個基點。

 

但這並不意味著成長股就沒有機會。

摩根士丹利認為，無論是價值股還是成長股，現在的關鍵是估值。

隨著量化寬鬆和財政緊縮時代的結束，名義和實際利率的上升將迫使投資者遵守投資紀律——其已經無法為長期金融資產支付過高的定價了。

投資者現在需要更多地關注估值，特別是那些被過度追捧的增長股。

（估值）這點也同樣適用於價值股。股票選擇將被證明比風格或行業偏好更為重要。

在具體板塊上，摩根士丹利上調必需消費品板塊至超配，REIT至持股觀望，下調工業板塊至持股觀望。