2018，一個全球金融資產黯然失色的年份，股市、債市、大宗商品、外匯市場，無一倖免。

彭博社稱，今年是自上世紀70年代早期以來金融市場遭受的最艱難的一年，各類資產幾乎都被拋售。據德意志銀行統計，截至11月中旬，在所有70個資產類別中，多達70%都出現了美元計價的投資收益為負值的情況，接近1920年創下的84%歷史記錄。

正所謂沒有比較就沒有傷害，去年只有1%的資產類別收益為負數。

華爾街日報援引T. Rowe Price亞太區多資產解決方案負責人Thomas Poullaouec的話說：

你可能還沒覺得今年特別糟糕，但如果回望歷史，你會發現今年是相當悲慘的一年。

他還補充了一句令人心驚膽顫的話：

2019年看起來也好不到哪裡去。

這與法國興業銀行股票策略師Roland Kaloyan的觀點不謀而合。當時Roland Kaloyan稱，儘管確實有一些因素可以令明年上半年的股市下跌有所緩和，但從長期來看，熊市依然在。

Roland Kaloyan表示，2020年中早期美國發生經濟衰退的幽靈會在明年上半年影響股票市場。未來12個月，全球股票市場仍存下行風險，糟糕的表現預計將在明年下半年集中爆發，因為屆時投資者會將下一輪美國經濟衰退的預期反映在股價上。

的確，市場轉換太快。9月份，投資者可能還放心地睡著大覺，當時標普500指數還在不斷刷新歷史最高紀錄，到了10月就會猛然驚覺市場已經“變臉”了，大盤陷入調整區間，三大指數近期一度回吐今年所有漲幅。

外圍股市也很慘，歐洲股市、韓國股市、中國股市早就進入了調整甚至熊市區域。中國深證成指和中小板指數今年的跌幅都超過了30%。香港恆生指數的年內跌幅也超過了10%。

大宗商品普跌，原油領銜，其價格今年跌掉了三分之一。新興市場貨幣對美元全線貶值，連屢屢創造出神話般起死回生行情的比特幣都跌破了4000美元。十年期美債價格走低，收益率升至十年未曾見過的高位。

投資者承受著巨大的壓力。曾在2004出版《做空期權全指南》（The Complete Guide to Option Selling） 一書指導讀者做空的知名交易員James Cordier前幾天爆了倉，他在自述中幾經哽咽的視頻火速傳遍了網絡。

過去一個多月以來，國際油價暴跌讓全球油氣股大舉蒸發1萬億美元市值，僅埃克森美孚就損失了350億。

全球最大原油對沖基金Andurand Capital Management掌門人Pierre Andurand春天的時候還自信滿滿地看多油價，認為100美元不是夢，甚至300美元“也不是沒有可能”。但現在，布倫特油價跌回了60美元，WTI油價更是徘徊在50美元附近。這令他那10億美元的基金10月份蒙受了公司史上最大的單月浮虧。

美國科技股的短時間內顯著調整令一些對沖基金不得不選擇拋售。高盛根據13F分析稱，至少有26只對沖基金在第三季度清空了Facebook的持股，其中就包括知名基金經理Daniel Loeb的Third Point LLC，他們的理由是該股的表現“令人失望”。

市場風險情緒遭到了嚴重破壞。就在此時，高盛和美銀美林相繼喊出了一種短期避險策略：持有現金。

華爾街見聞提及，美銀美林股票與量化策略師Savita Subramanian稱，“現金現在很有競爭力，而且很有可能還將繼續增長”。高盛首席美股策略師David Kostin認為，現在是很多年來現金首次成為比美股還有競爭力的資產。

而在此前的金融危機之後的低利率時代，現金等資產收益率近乎為零，因此投資者興趣寥寥。

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