距離歐洲央行結束QE的日子越來越近了。值此之際，這位重要人物將在下周發表關鍵講話。

11月26日下週一，歐洲央行行長德拉吉將在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會例行聽證會上作證。

彭博社指出，在歐央行考慮是否需要出台更多刺激政策以應對歐元區經濟放緩的時點上，歐洲議員對德拉吉的質詢至關重要。

距離歐央行今年最後一次會議還有不到三週時間，官員們正在制定經濟展望，相關預測將幫助他們決定是否結束2.6萬億歐元的購債計畫。

自10月以來，歐洲央行已將QE月度買債規模減半至150億歐元，並一再重申這場持續了4年、前所未有過的QE將在今年12月底結束。

歐央行多次表示，將把所持到期債券的回籠資金用於再投資，以期在淨購債計畫結束後繼續為債市提供緩衝，避免重演美聯儲2013年的“削減恐慌”。

目前，投資者正在密切關注，QE會否真的在年底結束，歐央行有會否採取向銀行提供更多長期貸款等替代措施。

其原因在於，歐洲近來經濟數據不佳，疊加外部貿易摩擦風險，歐央行現在想要邁向貨幣政策正常化，便有些進退兩難了。

11月，歐元區經濟繼續下行，製造業PMI初值51.5，創30個月新低，而且，就業和訂單數增速放緩，企業預期下降。此外，火車頭”德國出口失速，受此拖累之下，該國經濟在三季度出現了三年多來的首次萎縮。

但頗有些“打臉”的是，就在不久前，歐央行的兩位重要官員還先後對歐元區經濟表示樂觀。週四，歐洲央行首席經濟學家Peter Praet表示，經濟下行風險有所增加，但是整體前景依然“大致平衡”。歐央行行長德拉吉上週也還信心滿滿地表示，三季度經濟增速放緩，只是受臨時因素影響，歐元區經濟擴張將持續數年。

此後，陸續出爐的經濟數據卻令市場對歐央行會否在購債計畫上發生重大的立場變化產生了懸念。

不過，此前也有消息稱，歐央行正為QE結束後再投資計畫的買債規模奠定基礎。

11月初，歐洲央行管委會舉行非貨幣政策會議之前，曾有多名知情人士對路透社披露，屆時將討論明年1月1日起調整各國“出資比例”（capital key）的技術細節。

歐洲央行QE量寬買債計畫中的“公共部門（政府）債券購買計畫”（PSPP）遵照“出資比例”來分配各成員國的公債購買規模，本次調整也恰逢歐洲央行明年1月起停止QE的關鍵時點。

路透社援引五位屬於歐央行管委會成員、或瞭解其決策思路的知情人士稱，歐洲央行決心避免用新的出資比例來干擾債券市場，政策制定者共識是在QE結束之際竭力做“最小改動”。

不過，鑑於歐央行內部還沒有詳細討論QE結束後的到期證券回收款項再投資，知情人士對出資比例如何作用於再投資計畫存在分歧。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*