歐元區經濟11月繼續下行，“火車頭”德國出口失速，經濟疲軟正從製造業傳染給服務業。一直宣揚對經濟有信心的歐央行，現在進退兩難了。

週五，德國聯邦統計局數據顯示，德國三季度出口環比下降0.9%，進口增長1.3%。這一數據證明了，德國經濟三季度出現了三年多來的首次萎縮，是受出口下滑的拖累（11月初公佈的德國三季度GDP增速初值，環比下降0.2%）。

雖然，有分析稱，德國出口下滑是受臨時性因素影響，即新的排放標準導致德國汽車產量下降，出口減少，但目前很難判斷這是否只是暫時性現象。而且，大量不良經濟數據疊加，很容易被市場解讀為經濟長期放緩的徵兆。

週五稍早公佈的PMI數據顯示，德國11月製造業PMI初值51.6，創32個月新低；服務業PMI初值53.3，創6個月新低，前值54.7；綜合PMI初值52.2，創47個月新低，前值53.4。

而且，經濟下滑並非是德國的個別現象，而是整個歐元區的問題。歐元區11月製造業PMI初值51.5，創30個月新低，而且，就業和訂單數增速放緩，企業預期下降。法國11月製造業PMI初值50.7，創26個月低點，逼近榮枯線。

IHS Markit 首席經濟學家 Chris Williamson 表示，（歐元區經濟）今年年底將令人失望，“製造業的放緩正在蔓延到服務業”。歐元區11月服務業PMI初值53.1，創25個月新低，低於前值53.7。

德國疲軟的經濟數據公佈後，歐元兌美元匯率大幅下挫，目前跌幅擴大超0.4%。

 

對於歐央行來說，面對這些經濟數據有些騎虎難下，進退兩難了。因為歐央行此前不斷放話稱，計畫年底結束購債計畫，開始解除刺激措施，邁向貨幣政策正常化。

而且，就在不久前，歐央行的兩位重要官員還先後對歐元區經濟表示樂觀。週四，歐洲央行首席經濟學家Peter Praet表示，經濟下行風險有所增加，但是整體前景依然“大致平衡”。歐央行行長德拉吉上週也還信心滿滿地表示，三季度經濟增速放緩，只是受臨時因素影響，歐元區經濟擴張將持續數年。

與此同時，歐元區經濟後續還可能面臨全球貿易摩擦升級，美國總統特朗普也可能對歐洲汽車施加汽車關稅。意大利和歐盟的預算戰爭和英國脫歐都迫在眉睫，歐盟能否妥善處置，關係到明年歐元區經濟的走勢。

可以說，歐元區在走鋼絲，一面要金融緊縮，一面要應對內部分裂，還要面對美國的貿易施壓。那麼，三週後，歐央行將召開年內最後一次貨幣政策會議，是否會在購債計畫上發生重大的立場變化，就有懸念了。

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