從10月初觸及四年新高以來，油價在六週內深跌30%，被火速打入熊市，一時令資本市場嘩然。

華爾街主流銀行摩根大通日前給出了2019年布倫特油價的展望，預計明年國際油價均值為73美元/桶，比今年早些時候預期的83.50美元/桶大幅下調了12.6%。

其亞太油氣運營研究主管Scott Darling對財經媒體CNBC表示，在年初OPEC+同意增產之後，明後兩年對油價真正起決定性作用的是需求增量。由於市場普遍共識是全球經濟增速將放緩，原油需求增長也會更慢。疊加北美石油供應將在明年下半年加速提升，2020年時布油會跌至64美元（即現在的水平）。

 

（藍色：WTI期貨；綠色：布倫特期貨，比較來源：CNBC行情）

《財富》雜誌也撰文稱，美國總統特朗普想要的油價下跌，可能在2019年實現不了。

雖然摩根大通下調了油價預期，仍比本週四不足63美元/桶的國際油價高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的國際油價均值75美元，今年底會先行漲至80美元。美國能源信息署EIA同一時間段預言，明年布油均值為72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高於當前油價，美油WTI週四交投不足54美元/桶。

 

華爾街見聞曾提到，特朗普從4月到7月基本每個月發一條推特批評OPEC人為壟斷抬高油價，本週三（11月21日）再次公開表態歡呼油價下降了，並對仍深陷記者死亡醜聞的沙特表示感謝。而週四在美國感恩節當天，沙特又給特朗普送上一份“心儀的好禮”，該國能源部長證實媒體的報導稱，沙特11月油產似乎創下歷史新高，油價短線跌逾1%，剛走出九個月低谷後再度探底。

不過摩根大通分析師認為，美國政治確實是影響油價的因素之一，“但最終油價是供需關係驅動”。10月開始油價下跌，除了因全球貿易局勢多變壓低經濟增速預期、進而壓低油需預期，也與美國暫時豁免了8個伊朗重要石油出口目的地有關。在OPEC+提前增產、俄羅斯產量甚至創下蘇聯解體以來最高之際，豁免決定直接令市場擔心明年起原油供給將超過需求。

摩根大通認為，OPEC需要在2019全年減產120萬桶/日，才能平衡油市。這其實與OPEC對明年起減產的初衷與原始設計差不多。華爾街見聞曾提到，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產油國在11月初召開了技術性部長級會議，討論了2019年最多減產140萬桶/日的目標；沙特能源部長法利赫的態度則是，為保持長期的油市平衡，OPEC+需要把供應較10月水平減少100萬桶/日。

高盛分析師與摩根大通的供需端分析正好相反，但結論是一樣的：目前油價的超低位不太正常。Jeff Currie認為，10月以來油價急速跌入熊市，根本原因是投資者的風險敞口和動能交易策略。同時，掉期交易商在管理現有產油國對沖計畫所帶來的風險時，增加了原油期貨的賣壓。

他還認為，市場對油需惡化的擔憂過度了。此前美國和利比亞產量增幅較大，以及美國對八國進口伊朗石油給予臨時豁免，共直接增加了100萬桶/日的供給，不能合理化油價暴跌30%。更何況，高盛EMEA自然資源研究主管Michele Della Vigna也在月初指出，由於沒有人能夠全力投資未來的石油生產，2020年之後，原油現貨將明顯短缺，低碳轉型將通過更高的油價來實現。

彭博社另一篇文章分析似乎暗示，也許特朗普不應該完全依賴沙特增產降油價，畢竟今日沙特能源部長的態度是：明年將配合需求的變化，說明減產可能性較大。俄羅斯和墨西哥反而能在降油價一事上助美國一臂之力。一方面，OPEC很難說服組織外產油國連續第三年減產；而俄羅斯總統普京早就說過，油價大概在70美元“對我們完全合適”，低於華爾街整體的預期水平。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*