當前10年期-2年期美債利差正處在十年來最低的水平，若美債收益率倒掛那一天真的到來，或許美國銀行貸款也要開始收緊了。

據彭博社等多家媒體報導，當被問到收益率曲線將如何影響貸款政策時，部分銀行表示，收益率曲線的倒掛可能意味著經濟前景存在不確定性，現有的貸款組合質量下降，銀行的風險承受能力也將下降，同時貸款所取得的利潤將降低，銀行的貸款業務面臨無利可圖的局面。

自從20年前各國央行連續吹大了經濟泡沫以來，家庭財富大多都受到了資產價格通脹的推動。在彭博社11月14日週三公開的電視採訪中，曾在美聯儲任職十八年半的前主席格林斯潘就警告稱，勞動力市場緊張可能會推高通脹。但很明顯，這是一種不切實際的追求，通過把明天的繁榮拉進今天，這些資產價格泡沫並不具有可持續性，並且最終會遭受暴力糾正，泡沫一戳就破。

 

因此，金融博客ZeroHedge直言，昨天的資本收益將成為明天的資本損失，從快速增長的資本收益中積累金融財富的時代已經結束。

上述媒體還分析稱，到目前為止，各國央行也只是以越來越大的力度採取更多同樣的放水措施來應對這些調整，為了維持目前的泡沫，全球各國央行不僅必須將其總體資產負債表規模擴大五倍以上，而且近期還不得不採取極端措施注入自2016年和2017年以來最大規模的流動性。

但值得注意的是，過去七年資產價格升值的主要動力——央行量化寬鬆政策現在已經不復存在了。不僅如此，自2008年全球金融危機以來，中央銀行的整體流動性注入率(下圖中黑色的實線)也首次為零。

 

歷史經驗已經表明，資產泡沫所達到的高度與其爆發時所造成的損害成正比。在這種這種邏輯指引下，如果一切泡沫都破滅，將對世界造成毀滅性打擊。

曾精準預測前兩次美股暴跌的傳奇投資者和前經濟學教授John Hussman預測，未來12年，市場回報率將達到0％或更差。

 

那麼問題來了：在即將到來的時代，什麼會推動財富積累？

投資者很快就會意識到，如果沒有可靠的收益，收入就變得至關重要。但隨著經濟增長放緩和生活成本上升，那些擁有被動收入來源的人將會提前進入漫長的退休期，有些人甚至只能在經濟上勉強度日。

在這樣艱難的情況下，央行可能會向市場注入大量的流動性，但是扭轉日益增長的通縮壓力所需的金額將會非常巨大，甚至很可能是自2009年以來量化寬鬆政策的好幾倍。

如此一來，極端或者高度通脹將成為市場關注的焦點，任何東西的價格都能高到使人抓狂，尤其是那些收入來源與通貨膨脹率相對應的資產，例如租金、股息等。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*