對沖基金界的投資傳奇Paul Tudor Jones曾因成功預言1987年股災而聞名，週四他在一場經濟論壇上發言唱衰美國企業債市場，並認為美國減稅政策刺激美聯儲繼續加息，可能導致泡沫破裂。

他表示，“從5萬英呎的高空俯瞰”，全球可能正處在一個債務泡沫中，全球債務佔GDP的比重處於歷史最高。股市、債市、信用、房地產的估值都過高。由於債務持續增加，但底層的經濟基本面增速不振，市場正處在非常具有挑戰性的時刻：

“2007年惹來麻煩的是房市和按揭信用市場，這一次的危機可能由企業信用最先爆出，過去幾天的跡象值得關注。整個企業信用市場將首次面臨壓力測試，可能會產生一些真正恐怖的時刻，泡沫的裂口已經開始急劇顯現。本輪信用泡沫之所以可怕，是因為流動性在太多市場已枯竭。”

他認為，特朗普政府去年通過的減稅政策提振了經濟活動，令美聯儲堅定了貨幣政策正常化的步伐，最終將導致泡沫破裂。分析注意到，這位億萬富翁可能很含蓄地批評了里根時代以來最大規模減稅：“雖然減稅在聯儲開始加息前就被承諾了……如果我們知道加息是這樣的路徑，也許就不會設計當初的減稅了。”

他認為，之前的零或負利率時代鼓勵了過度借貸，令市場處在今日這樣一個危險的位置：“目前的槓桿水平可能構成系統性威脅，結束十年大放水是對全球政策制定者的真正考驗。”他依舊預計12月美聯儲會按計畫加息，但從那次FOMC會議起會“開始對未來的加息規劃閃爍其詞”：

“看看過去兩三個月發生了什麼，內外部因素同時作用於美國經濟，美國信用債市場出現了一定崩潰的跡象。美聯儲肯定會再度加息，然後可能按下暫停鍵。美聯儲若不停止縮表，收益率和信用狀況將崩盤；美聯儲若暫停加息，美股會漲。下一個值得關注的是短期利率債交易，可以用來窺探何時停止加息。”

有意思的是，與上述觀點形成呼應的恰是本週美聯儲主席鮑威爾的數番表態。華爾街見聞提到，週三和週四鮑威爾出席了兩場活動，極力讚揚美國經濟的強勁程度，似乎為12月加息打下伏筆。不過2019年中旬，美聯儲將對制定貨幣政策的策略、工具和如何與公眾溝通進行審議。目前期貨市場認為，明年美聯儲只會加息兩次。

多家媒體分析指出，Paul Tudor Jones提到的“信用債市場泡沫裂口顯現”，可能值得是“百年老店”通用電氣的企業債深跌。華爾街見聞提到，本週該公司56億美元的永久債券收益率躍升至13.1%的歷史新高，2035年到期、票面利率為4.4%的債券價格大跌2.5%，接近82美分：

10月底以來，GE各種債券下跌幅度從5%到18%不等。債券持有人積極買入信用違約掉期（CDS），令這一保護機制的價格在11月翻了一倍，未償付的掉期合約金額翻了兩番至8.36億美元，是全球企業借款人中最高的一家。

國際評級機構穆迪、標普與惠譽都下調了GE企業債信用評級，僅比垃圾債高出三檔。雖然GE評級仍屬投資級，市場交易價格卻是垃圾級的價格，整個信貸市場都受此攪動風起雲湧。

彭博社引述Legal & General Investment Management America全球信貸戰略主管Jason Shoup指出，利率上升、財政刺激力度減弱、企業盈利走弱及評級下調潮的到來，意味著十年來投資評級最差的一年正由債券暴跌開始，2019年對於美國企業債而言將是艱難的一年。

金融博客Zerohedge指出，已有多位市場老兵指出了通用電氣債券問題的不良預兆。雙線資本CEO、被華爾街成為“新債王”的Jeffrey Gundlach表示，對於高等級債券市場來說，企業債已是最危險的領域。古根海姆全球首席投資官Scott Minerd認為，GE債券被拋售只是可投資級別信用債“滑坡與崩盤”的開始。管理資產規模超過4800億美元的Aviva Investors 美國可投資級信用主管Josh Lohmeier也指出，從“先行者”GE債券可以得知，整個調整過程將非常混亂及痛苦。

不過Paul Tudor Jones還是給美股投資者帶來了“一線希望”。他認為，美股近期重演1987年的股災可能性不大：“股市就更有意思一點，就算經濟會面臨挑戰，可能明年起增速放緩，但也不代表美股一定會進入一個熊市——不過，沒有人知道熊市是否會到來。”

從今年初開始，他就不斷預言金融泡沫即將破裂。2月時曾表示，通過保持低利率，美聯儲無意中吹起了一個金融泡沫，目前的情況很像1999年前後的美國市場。6月時他也稱，與金融危機期間相比，現在央行擁有更少的貨幣政策空間，財政的靈活度非常有限，多年“放水”讓任何一種資產都高估了。因此，一旦發生下一場經濟危機，事情將變得更加可怕。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*