＊原文首發於2018年11月2日23點56分，後更新路透社最新消息與標題。

據路透社最新報導，三個熟悉歐央行的消息人士稱，歐央行近期不會實施新一輪TLTRO，12月的貨幣政策會議上也不會就此事作出決定。歐央行決策者認為，新一輪TLTRO沒有必要，目前借貸與通脹都在上漲，無需向歐洲銀行系統提供更多的資金。

10月歐元區物價上漲2.2%，連續第五個月超出歐央行的目標。歐央行最新調查顯示，三季度歐洲公司貸款增速再次創下金融危機後新高。

週五早些時候，據美國媒體MNI報導，歐洲央行將在12月份貨幣政策會議上討論進一步實施定向長期再融資操作（TLTRO）事宜。消息傳出，歐元兌美元一度下跌0.2%，刷新日低至1.1383。

 

市場擔憂，在美聯儲加息，英國脫歐和意大利債務危機的大背景下，TLTRO到期將推動市場利率上漲，將使各國銀行再融資更加艱難。

歐央行廉價的四年期貸款，TLTRO，即有針對性的長期再融資業務，於2014年至2017年間發放，旨在推動歐洲銀行向公司和家庭提供更多貸款，如果銀行將資金貸給企業和家庭，甚至可能獲得一筆回扣。這些貸款放貸兩年後，每個季度有一次提前還款的選擇權。還款到期意味著歐洲地區的資本流動性將開始緊縮，將會對市場利率構成上行壓力，除非歐央行啟動新一輪融資。 

9月25日歐央行聯絡小組貨幣市場會議討論了TLTRO到期帶來的影響。週一公佈的會議紀要顯示，與會人員表示，“替換用於NSFR目的的TLTRO資金具有挑戰性，需要仔細規劃並納入銀行長期資金和流動性計畫中。”  

週五，在被問新版TLTRO時，芬蘭央行行長Olli Rhen表示，歐央行會審查經濟狀況，如果需要，會使用一切合適的工具。 

據彭博社報導，多位分析師認為，一旦TLTRO到期，如果歐央行不提供新一輪融資，很多中小型歐洲銀行，特別是TLTRO比例偏大的意大利銀行，將很難從其他渠道融資。

所以，一些歐洲銀行已經在和歐央行聯繫，探討TLTRO到期的風險。據MarketNews報導，歐央行已經聽取了這些銀行的建議，正在考慮實施新一輪TLTRO。

 

然而，如果歐央行啟動新一輪TLTRO，無疑向市場發出信號，即歐元區的經濟復甦仍然脆弱，和歐央行此前關於歐洲經濟穩健，通脹率正在回歸目標的言論相矛盾。

10月25日，歐央行在10月議息會議上宣佈維持三大利率不變，重申將在12月結束持續四年的QE。歐洲央行稱，300億歐元的月度QE規模將持續到本月底，11~12月的月度QE規模降至150億歐元。

據MNI報導，雖然歐央行會在12月的會議中討論實施新一輪TLTRO事宜，但強調“只有嚴重的經濟衝擊才能促成此舉。” 所以，如果歐央行決定實施新版TLTRO便是承認了，“嚴重經濟衝擊”的存在。

10月30日歐盟統計局公佈的數據顯示，歐元區三季度GDP季環比初值0.2%，創四年來新低，不及預期和前值，顯示出歐元區經濟的持續放緩。

 

投行高盛分析，考慮到目前歐洲局勢，特別是意大利的債務危機，歐央行進一步實施TLTRO的可能性較大，但新的TLTRO條款可能不會像以前那樣對流動性有利。高盛認為，歐央行還在繼續表達2019年末加息的可能性，該投行預計可能會延至2020年上半年，所以新的TLTRO可能採用較短的期限和與政策利率掛鉤的利率。

這意味著，TLTRO更像是歐央行的“微觀”而不是“宏觀”的工具，用來處理某些銀行的特定融資問題。高盛還預計，歐央行不會在短期（幾個月內）宣佈新的TLTRO，因為高度依賴TLTRO的意大利銀行會給意大利政府施壓，讓他們調整預算計畫，使之更符合歐盟規則。 

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*