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美國財政部近期公佈了2018財年決算結果，美國財政赤字達到7790億美元，較上一年大幅增加17%，創下了近6年來新高。

面對日益嚴重的美國政府“雙赤字”（財政赤字&經常項目赤字），德銀分析師George Saravelos認為，雙赤字對於美元的利空影響被誇大了。同時匯豐也指出，美國經濟一枝獨秀的日子快到頭了，對於美國經濟而言，雙赤字的影響可能比不上經濟增速放緩那麼嚴重。

美元指數從今年2月起直線走高開啟了一波上升走勢，累計上漲幅度超過8%。

（美元指數走勢，來源：TradingView，點擊圖片即可輕鬆開始交易~）

雙赤字增長迅速

去年美國通過的減稅政策，預計將會在未來十年減少政府1.5萬億美元稅收收入，同時接近3000億美元的刺激政策則進一步拉大了財政赤字的規模。

根據美國國會預算辦公室的計算，在現行的法規框架下，美國公共債務與GDP的比值在未來三十年裡將會達到歷史性高點。

雙赤字並非美元利空因素

德意志銀行宏觀策略分析師George Saravelos指出，從歷史上來看，雙赤字依然可以成為強勢美元的利好因素。1981年里根減稅直接造成財政和經常項目赤字大幅增加，但在1981至1986年間，美元上漲了大約32%。

 

（1981-1986雙赤字時期美元漲幅超三成，來源：德銀）

Saravelos認為，經濟刺激政策直接提升了內需，受此影響央行加息。更高的收益率使得熱錢流入推升匯率，貨幣升值對出口造成壓力。這也是財政赤字和經常項目逆差的直接關係。但Saravelos同樣也指出，目前的財政擴張政策和1980年代還是有區別的。目前美國欠了全球一屁股債，而在那時美國是世界銀行一樣的存在。

但無論怎麼說，目前整個世界的運轉還是建立在美元體繫上的。尤其在今年全球經濟都不景氣的情況下，美元的避風港作用顯得越來越突出了。

美國經濟一枝獨秀的時間不多了

美元今年的強勢，最主要的原因是美國經濟在全球的強勢表現。儘管GDP增長達到新高，但國會預算辦公室和OECD對於美國經濟的長期增長預測並沒有增加。

匯豐美國外匯策略主管Daragh Maher認為，隨著經濟增長減緩，美聯儲可能會提前結束這一輪緊縮週期。在這個週期里美元自然也可能隨著走弱。同時美聯儲停止加息也將會增加歐洲央行和日本央行政策正常化的信心。

目前已經有一些早期的跡象出現，IMF近期下調了對於明年和後年的經濟預期。而牛津經濟研究院的經濟學家Angel Talavera則表示，近期歐元區工業生產數據在三季度出現了企穩回升額跡象，較二季度上漲了0.4%。

就目前而言，雙赤字並不能反映出美元後續的走勢。相較而言，美國經濟的增長率和美聯儲何時退出緊縮政策的影響更大。