本週三，日本央行將公佈利率決議及展望報告。但由於通脹率距離2%的目標仍然較遠，接受彭博調查的分析師均認為，日本央行的貨幣政策並不會發生變化。

越來越多地經濟學家認為，日本央行將最終在收益率變動方面採取更大的靈活性，並預計央行將在10月份上調消費稅率後的一年內收緊政策。

市場預期按兵不動

據彭博近期的一次調查顯示，受訪的46位分析師均預測，日本央行將在10月31日的會議上保持貨幣政策不變。

具體而言，根據政策聲明，約有63％的人認為通脹預測將在季度展望報告中“大致保持不變”，而33％的受訪者預計會有輕微的降級。

該調查還顯示，超過90％的分析師預計央行在明年增加銷售稅時不會採取額外行動來支持經濟。其中大多數人預計央行將在10月份稅率上升的一年內繼續收緊利率政策。

購債計畫或面臨調整？

週一，路透社援引知情人士表示，日本央行正考慮調整其購債操作，以便使政府債券市場能夠更好地反映基本面。此前數年，日本央行一直在大舉買入國債。

消息人士稱，此次購債提議旨在重振被日本央行的購買行為嚴重扭曲的市場。雖然央行並不急於將這些變化付諸實施，但它將審查市場走勢以確保其所做的任何調整都不會引發過度波動。

值得注意的是，日本央行政策制定者對知情人士表示，由於其目前正在減少購債規模，而債券收益率仍處於緊縮狀態，改變央行購債方式的空間將變得很有限。

路透表示政策制定者正在考慮諸如減少日本央行購買債券的頻率，或者對政府債券購買時間進行微調的想法，以鼓勵金融機構之間進行更多的交易活動。

不過分析師指出，日本央行九人組成的政策委員會內部在貨幣政策未來方向上存在分歧。由於支持激進寬鬆的委員們可能抵制任何將推高債券收益率的措施，這有可能導致做出購債操作調整行動出現推遲。

在絕大多數經濟學家看來，如果日本央行開始收緊政策，那麼第一步將是提高10年期國債收益率。

不僅如此，越來越多的分析師預計至2020年底，隨著步調收緊，日本央行會進一步擴大其長期國債收益率的目標走勢範圍。

多年來，日本央行一直在為通過控制短期和長期利率來刺激經濟中的價格增長做努力，從而使10年期國債收益率保持在零左右。

但由於通脹率距離2%的目標仍然較遠，日本央行預料將在週三結束的兩日利率檢討會議上維持大規模刺激計畫，並暫時避免大幅度調整政策架構。

據知情人士透露，日本央行的一些官員對不少投資者提出的10年期國債收益率在零利率基礎上波動0.2%感到滿意，但他們也同時表示並不希望看到利率出現太大幅度的波動，更不希望市場出現過多波動。

華爾街見聞會員專屬文章《日本央行不夠“鷹”，如何理解購債操作措辭的微妙變化》曾指出，長期以來，日本央行是全球貨幣寬鬆政策的大膽嘗試者。

在今年7月份日本央行公佈的利率決議中，委員會雖然維持貨幣政策不變，但圍繞債券操作的措辭發生微妙變化，加入了日本央行將允許債券操作更加靈活，即允許收益率向上和向下的變動。

經濟展望

根據彭博報導稱，日本首相安倍晉三此前證實，他將繼續推進將8%的銷售稅提高到10%的計畫。

在2014年4月提高銷售稅後的6個月，日本央行曾開始擴大刺激措施，部分原因是這項措施導致了國內消費的下滑。

只不過，這次加稅幅度較小，且食品項目被排除在增稅外。與此同時，安倍正在全力採取措施，以提振市場需求。

2018年10月26日，經國務院批准，中國人民銀行與日本銀行簽署了規模為2000億元人民幣/34000億日元的中日雙邊本幣互換協議。市場分析稱，這將進一步維護兩國金融穩定，為支持雙邊經濟和金融活動發展提供了強有力的外部條件。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*