就在公募基金三季報披露落下帷幕，A股“估值底”成機構共識之際。週一以貴州茅台、中國平安、格力電器為代表的藍籌白馬股再集體遭遇一波恐慌性殺跌。

此前週末公佈的上市公司三季報顯示，部分藍籌白馬股在報告期內業績未能達到市場預期。由此引發了投資者對於部分藍籌白馬股估值合理性的質疑。

對於上市公司而言，此時要想向機構和市場證明自己股價被低估，並穩住投資者“人心”。是否計畫開展股票回購成為了 “試金石”。

回購概念股表現強勢

週一晚間，中國平安挺身而出，宣佈了A股史上規模最大的股票回購計畫。而與之對應的是，貴州茅台表示暫無回購計畫。

次日，中國平安低開後隨即迅速轉漲，盤中一度漲逾4%。而貴州茅台則延續下跌，開盤曾跌超7%。

盤後滬深股通交易數據顯示，中國平安全天獲北向資金淨買入6.34億元，而貴州茅台則慘遭失血8.18億元。

 

此外，據選股寶統計，週二A股50只回購概念股中，有39只收漲。回購概念指數漲1.99%，遠超滬指（+1.02%）和滬深300（+1.08%）的漲幅。

 

藍籌股回購動力何在？

當市場出現短期非理性下跌，股價普遍被低估時，通過實施股票回購計畫，可以提升每股價值，促進增量資金入市，有利於為股價穩定提供強有力支撐。

在成熟市場，回購一般以現金流充分的藍籌股為主。

對於A股藍籌股而言，是否會開展股票回購計畫，首現要看上市公司本身有沒有回購的動力。也即，上市公司自己是否認為股價已被低估。

統計截至10月30日已披露三季報，且市值在1000億元人民幣以上的30只股票發現：

1.動態市盈率偏低的股票，大部分年內股價跌幅已得到明顯修復。

2.動態市盈率偏高的股票，多數股價年內仍有較大跌幅，且與年內高點時相比，跌幅更加顯著。

（附圖：部分藍籌白馬股動態市盈率與年內股價表現）

 

對於年內股價跌幅沒有修復，且動態市盈率依然偏高的公司而言。此時更應站出來，從公司長遠經營的角度來回答投資者，此時公司股價和估值是否合理。如果合理，則應用最快速的行動，來穩住市場情緒，避免恐慌拋售進一步蔓延。

藍籌股具備回購本錢

在當下“回購”成熱門概念的環境下，並非所有的公司都有足夠的本錢來實施這個計畫。

對於處於成長期的中小公司而言，此時拿出一大筆錢來回購股票，將影響公司的正常經營發展，甚至反而會傷害到股東的利益。

在國外成熟市場，回購一般都發生在現金流充裕的藍籌公司。因為公司經營已進入穩定增長階段，此時也不需要大規模擴張。將錢用來回購股票，也可以避免出現資金收益率過低的情況。

梳理30家市值在千億元人民幣以上的公司資產負債表發現，除銀行股外，中國平安、貴州茅台、上汽集團、萬科A、海通證券等三季末賬面上均有超過1000億元的貨幣資金。

從另外一個角度，三季末現金及現金等價物餘額上看，中國平安也有2865.53億元，貴州茅台有856.91億元、萬科A有1231.16億元。很顯然這些公司也都是有實力和能力進行股票回購的。

（附圖：部分藍籌股貨幣資金等數據）

 

對於這些有能力實施股票回購的藍籌股而言，此時僅中國平安站出來，宣佈擬開展相關計畫。這是否意味著，其他藍籌股對應的上市公司，對於目前公司股價表現，並不認為被低估，因此也沒有開展回購計畫的動力？

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