1、沙特計畫增產至1200萬桶/天，引發原油重挫超4%

週三，布倫特原油期貨大跌4.4%至75.9美元/桶，自10月3日高點累計跌幅超12%。美原油同步大跌4.7%，累計跌幅超14%。

此次油價大跌，沙特毫無疑問成為“主角”，其釋放了強烈的增產信號。23日下午，沙特能源部長表示，不排除產油量將再度提高100-200萬桶/日的可能性；晚間，沙特阿美CEO喊話，可以在三個月內將產量提高至1200萬桶/日。這就意味著沙特重回“世界第一產油國”寶座，比第二名俄羅斯多130萬桶/天。

事實上，沙特9月產量已超1050萬桶/天，剩餘產能約為200萬桶/天。沙特此次增產可能將啟動所有剩餘產能，極限產量將突破1250萬桶/天！

 

來源：脫水機構

沙特增產表態再為油價下跌添加動能，而10月以來油價一直維持弱勢，這是原油供需及市場情緒綜合結果。供需方面， OPEC九月產量（+13.2萬桶/天）連升4個月至3276萬桶/天，創14個月峰值；而世界原油需求預期轉弱，IEA下調原油需求增量11萬桶/天，OPEC下調8萬桶；本週API原油庫存大增近1000萬桶。市場情緒方面，受美國加息影響，避險情緒衝擊原油期貨市場。

2、作為產油大國，沙特為何自毀長城？

沙特此次動用能源部長、阿美CEO，釋放強烈的增產信號，導致布倫特原油加速跌破80整數關口。然而，作為產油大國，沙特財政狀況與油價相互捆綁。根據IMF及惠譽的研究報告，若2018年油價保持在70美元/桶以上，沙特才能夠維持國內財政平衡。

沙特為何用如此激烈的方式，自毀“油價長城”？核心目的，在於得到特朗普的支持。

（1）中期選舉即將開始，特朗普需要油價下跌以提高支持率。美國中期選舉將於11月6日拉開帷幕，而持續上漲的油價將特朗普政府陷入進退維谷的不利境地：一方面，高油價引發國內不滿情緒，這將影響中期選舉；另一方面，美國原油產量已超1100萬桶/天，美國也是高油價最大受益者之一。在這兩難之中，特朗普選擇力保中期選舉，並頻頻點名批評OPEC。沙特釋放強烈增產信號，正中特朗普下懷。

（2）沙特王儲深陷“卡舒吉失蹤案”，需要美國支持。自沙特異見記者卡舒吉在沙特大使館失蹤以來，越來越多線索指向沙特王儲。西方國家多次對沙特表達強硬立場，唯獨特朗普表態曖昧，其女婿庫什納發聲力挺沙特。沙特王儲若想從卡舒吉事件全身而退，美國的支持至關重要。

3、沙特計畫增產，能逆轉原油走勢嗎？

沙特喊話增產，短期內嚴重衝擊市場情緒，引發原油暴跌。然而，我們認為這並沒有改變原油牛市，主要基於兩大原因：原油供需缺口將持續擴大；伊朗問題可能引發油價上漲。

（1）需求邊際增量下調，然而供需缺口大幅擴大

IEA、OPEC十月報，均小幅下調2018年原油需求增量。但是，原油需求仍處於黃金時代。三季度，原油需求環比增145萬桶/天至9935萬桶/天，四季度將歷史首次突破1億桶/天。OPEC預計2019年下半年原油需求將更加火爆，日均需求超億桶將成新常態。

在需求旺盛、供給不足影響下，我們預計四季度原油供需缺口將突破106萬桶，連續三個季度處於供不應求狀態。這將為原油繼續上漲奠定堅實的基礎。

 

（2）伊朗禁運11.4日上演，地緣政治再度緊張

5月特朗普退出伊核協議以來，發佈一系列對伊朗制裁計畫。石油相關制裁設置180天過渡期，即自11月4日起恢復對伊朗原油出口的制裁，並要求其他國家減少進口。15日，美國伊朗問題特別代表胡克表示，美國仍然希望將伊朗石油出口量歸“零”。

目前日本、韓國停止從伊朗進口石油，中國、歐洲減少進口。這導致伊朗產量減少約40萬桶/天，並繼續壓制伊朗原油產量。

我們預計，高油價時代仍將延續，這為上游油氣開發及服務領域帶來豐富的投資機會。後續我們將深度剖析油服投資機遇，敬請期待！