世界上最重要的兩大原油期貨合約似乎正分佈在兩條將要分道揚鑣的上行軌道上。

通常而言，WTI原油期貨合約交易價格低於布倫特原油期貨合約，兩者價差會有變動，有時WTI價格也會高於布倫特油價。

2012年以後，受頁岩繁榮刺激，美國原油供給大幅度增長，但中游板塊對原油產量激增準備不足，一度使得WTI油價以低於布倫特油價20美元的幅度交易。隨後幾年間，隨著中游基礎設施問題逐漸解決，WTI與布倫特價差逐漸收窄。

但這樣的景像今年再次重演，中游瓶頸問題導致WTI油價顯著折價於布倫特，從3至8美元的區間擴增至9月份的9美元。

考慮到市場壓力增加，美國頁岩油產量持續攀升，有可能導致局部供應過剩，預計WTI與布倫特價差數來數月很有可能進一步擴大。目前，二疊紀產油區中心地帶的德克薩斯州Midland油價相對於WTI基準油價的折價已經達到了兩位數。

與此同時，更能密切反應國際市場的布倫特油價則面臨相反的問題——隨著伊朗石油供應不斷減少，日均產量減幅約達100萬桶，全球市場供應隨之下滑，目前供需緊張程度得到了2014年以來最嚴重的水平。並且，沙特的閒置產能及其填補伊朗石油供應缺口的能力也受到了一些分析人士的質疑。

儘管很多市場人士看多油價，但花旗集團認為，WTI與布倫特原油之間的走勢分歧變得越來越明顯，二者價差最大可能達到15美元，那將是當前水平的兩倍，創出2013年12月以來的最高水平。受庫欣地區庫存增加的影響，預計WTI油價將存在一定下行壓力。

按照花旗集團大宗商品研究部門全球負責人Ed Morse的觀點，WTI的下行壓力最關鍵的來源不是進入原油期貨交割地庫欣地區存在瓶頸，而是進入墨西哥灣沿岸的煉廠存在瓶頸，因為相比於頁岩油產量的增加，油管運輸能力有限。

彭博社引述Ed Morse的話稱，二疊紀盆地新增的原油運輸管道運能預計在明年第四季度觸及上限，而在此之前庫欣地區庫存就可能飈高了。

WTI與布倫特油價價差一旦擴大到15美元，將極有可能引發連鎖反應。這種較大幅度的折價將使得頁岩油區鑽井速度逐漸減緩，同時，隨著油罐車和鐵路運輸的擴增，從西德克薩斯州到墨西哥灣沿岸煉廠的新增運能可能隨之加大。

WTI大幅折價的一個更明顯影響是美國原油出口速度將加快，因其對國際買家更有吸引力。屆時，美國原油出口的主要限制因素將不是買家不足，而是出口基礎設施不足。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*