根據選擇權市場現況，投資人看空中國股票市場表現的氣氛再度來到新高點，顯示他們似乎認為中國政府再度試圖提振股市的努力，注定會失敗。

《彭博社》週日 (30 日) 報導，根據 1 個月期選擇權合約的隱含波動率，賭上證 50 ETF (510050-CN) 下跌 10% 的賣權成本，已比賭上證 50 ETF 上漲 10% 的買權成本高出 7 點，創歷史新高紀錄，且一反上週一 (24 日) 多頭合約還比空頭貴的情況。

不僅如此，在美股掛牌的德意志 X-trackers Harvest 滬深 300 中國 A 股 ETF (ASHR-US)，這種波動性曲線偏斜或微笑 (volatility skew) 的程度同樣攀升至空前新高，於上週四 (27 日) 飆上 38 點，週五收盤仍高居 28 點。

中國政府上週採取一連串救市行動，似乎試圖在本週九三閱兵登場前，讓股價穩住一定水準，以提振市場信心。除了人行上週四宣布去年 11 月來第 5 度降息，並再度調降銀行存準率；知情人士透露，中國當局也在週四進場買股，刺激上證綜指在收盤前一小時大漲逾 5%，並帶動週五再漲 4.8%。

但 RS 投資管理駐香港經理人 Tony Chu 直言，越來越多人不信任 A 股漲勢，他認為中國政府到頭來還是需要減少干預，允許中股進一步去槓桿。美國銀行 (Bank of America) 策略師 David Cui 也表示，在政府不買的情況下，光看中股價位及企業獲利成長，仍不足吸引投資人支撐股市續漲。

美銀警告，中國投資人還有約 5 兆元人民幣 (7830 億美元) 的融資餘額卡在股市，當中許多都正在尋找退場機會。此外報導指出，截至上週為止，中股平均本益比仍高達 53 倍，比美股標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數的 19 倍整整高出逾一倍，且在全球 10 大股市居冠。

有鑑於上述原因，Cui 估計上證指數需要再崩跌 35%，股價才會變得吸引人。而「政府將無法永遠支撐股市」。