鉅亨網新聞中心　(來源：金融界)　2015-08-19  19:31　

中國央行8月11日意外將人民幣兌美元中間價下調1.9%，人民幣兌美元此后貶值了逾3%（與8月10日收盤價比較）。中國央行還宣布將讓美元/人民幣定價機制更加市場化，每日中間價定價將考慮前一日美元/人民幣的市場收盤匯率以及全球主要貨幣的波動情況。在8月13日央行表示人民幣調整基本完成，以及不需要通過貶值來提振出口后，美元/人民幣出現企穩跡象。CIO外匯規則師將美元兌人民幣未來3、6個月美元兌人民幣預測值調升至6.50，未來12個月升至6.60。

人民幣疲弱在不同程度上會影響中國股票相關行業，有些得益有些受害，然而，基於各家企業貨幣對沖方式不同（主動或被動），瑞銀認為對於多數行業來說影響將屬中性。對於總體市場的直接盈利影響較為有限。不過，人民幣無預警地貶值，則對投資中國股票帶來另一個層面的不確定性，而這可能會讓外國投資者短期內對這個市場敬而遠之。瑞銀預期中期業績穩健以及展望正面的的防御性行業及個股，在未來數月將能有出色表現。

人民幣貶值的主要影響

人民幣兌美元匯率走弱的影響，可分為營運層面和會計層面。對營運層面來說，依據匯率對沖方式之不同，企業營收和成本間的不同貨幣錯配，可能對盈利、現金流及利潤率等帶來影響。瑞銀認為，對於以營收以人民幣為主，但進口成本主要以外幣計價的企業來說，人民幣貶值的沖擊將較為顯著。對有外幣負債的企業而言，以人民幣計價的有效利息成本將上升（現金項目）。在海外掛牌的中國股票中，房地產和消費類行業的外幣負債較高。

就會計層面來說，每股盈利（EPS） 可能會出現技術性的匯率轉換損失。由於大多數在海外掛牌的中國股票（包括ADRs）是以港元或美元計價，但其盈利多來自於中國內地。因此，根據目前的匯率水平，將人民幣營收轉換成港元/美元，可能會出現低單位數的非現金及非營運的轉換損失。

中國企業和行業所受到的影響總結如下：

1. 擁有較高的外幣負債水平（主要以港元和美元計價）的企業，以人民幣計算之利息支出將增加，且或許必須計入貨幣轉換損失（非現金項目）。這些行業包括：航空，消費和房地產。

2. 營運成本中進口占相當比例的企業，由於進口成本為美元在內的外幣，以人民幣計價之成本可能上升。這會影響其利潤率，特別是若成品是以人民幣計價。高階汽車和必需消費品都屬於此類。

3. 出口占營收比例較高的企業將受惠，因其產品價格的競爭力增加，且利潤也提高。這類行業包括：電子/科技硬體，電信設備，紡織和代工廠商（OEM）。

4. 產品與國際市場高度相關的公司，其產品價格通常是以美元報價，這類企業無可避免地將遭受沖擊，包括天然氣、大宗商品生產商以及干散貨公司。然而，這些企業的對沖操作通常可減輕匯損壓力。

CIO已調高美元兌人民幣未來3和6個月預估值至6.50，未來12個月在6.60（先前均在6.25）。中國人民銀行8月11日意外下調人民幣兌美元中間價1.9%，導致人民幣隨后幾日貶值逾3%。

在瑞銀的股票首選行業中，保險板塊幾乎未受人民幣匯率波動的影響，這得益於該行業投資資產的凈外匯部位極低。中國房地產開發商的非人民幣負債水平相對較高，雖然沖擊難免，但瑞銀認為仍在可控范圍，建議投資者對中國房地產行業采取精選規則且避開高負債率的公司。

人民幣貶值會影響航空類股，因為這些公司很大一部分負債為未避險的外幣債務。其他也受到不利影響的行業還包括消費品和造紙。另一方面，人民幣貶值將會帶動出口，尤其是紡織、科技硬體和電信設備。但是這種有利效果可能被稀釋，需視各家公司的貨幣避險方式而定。至於對汽車、銀行、網絡、石油及天然氣、航運和電信等行業的影響屬中性。