鉅亨網新聞中心　　2015-07-29  09:40　

瑞銀H股策略分析師陸文傑昨(28)日表示，A股即使跌到3500點仍然太貴，故A股正震盪下行中，而港股昨則震盪向上。他又稱，以股市泡沫情况推斷，A股的最高潛在跌幅或仍有逾3成，H股則約有1成。

香港《明報》報導，陸文傑表示，若除去銀行板塊，A股市盈率仍達40倍，無論放到國際上哪個市場都太貴，他說：「國內的問題是講太多故事，這些故事通常沒太多依據」。他又承認港股與A股關聯性高，但指出在大陸股市不景氣的情况下，跨境投資會減少，「大陸人炒港股或者外資買A股都會減少。如此一來，這關聯性也會減少，有機會見到兩地股市反向發展。」

被問及港股上升是否有催化劑，他表示，美國加息已經被市場消化，外圍沒有過分負面的消息；另一方面，港股的長期催化劑仍然是大陸的企業改革。

陸文傑認為深港通會延遲，理由是深港通本意是輸出大陸過剩的流動性，「現在我們指望解放軍過來，但解放軍自己都沒彈藥了。」他指出靠國家救市難以有很大成效，「當絕大部分投資者都後撤時，國家隊支撐也沒用。」他相信國家隊此次出手屬於高位托市，可能已經出現虧損。

在投資板塊方面，瑞銀看淡券商，但看俏內銀股。陸文傑認為，第3批1兆的地方債置換已事在必行，而銀行壞帳減少，估值亦必然相應增長。

不過，陸文傑不擔心股災影響大陸金融改革國際化進程，國家資本賬正持續開放，MSCI納入A股已提上議程，中概股回流A股亦增加MSCI納入因素。

香港《文匯報》報導，陸文傑認為，A股早前升勢凌厲，大部分由大陸散戶炒起，大市主要由政策驅動，當中亦存在一定泡沫，故今次國家隊救市未有起到明顯作用。但暫未見中央短期內有退市計劃，退市亦有待A股穩定，現時中央很大機會加大力度救市。瑞銀維持年初國指13500點的預計，未來「一帶一路」、「互聯網＋」、國企改革等政策將成為A股增長動力。

陸文傑表示，近日港股在大跌市後，翌日即反彈，可見港股抗跌力強，國際投資者在近日的股災損失不算慘重，在5、6月已見他們套現離場，估計現時外資正佈置在低位大規模建倉。他看好H股後市走勢，認為現時港股估值便宜，展望下半年大有增長空間。

今年內銀及內房已累跌不少，股價低殘見底。特別是內房股在今年政府多次放水後，資金成本大幅下降，有望將反映在股價上。但就不建議買券商股，在融資融券兩融收入大幅減少及在暫停新股上市的背景下，下半年券商股表現或較上半年出現倒退。現時兩地市況波動，相信當局將延遲深港通的推出時間表。

市場預計美國將在年底加息，陸文傑表示， 市場早作心理準備，屆時一旦加息或對股市有短期影響，但相信資金不會即時流走。而且人民幣若加入SDR，有望成為港股的增長動力。