鉅亨網編譯林鼎為 綜合外電　　2015-07-15  14:30　

媒體《CNBC》報導，日本股市在經過逾 2 年幾乎無停歇的漲勢後，市場看壞日股發展的氣氛依舊居少數，顯示經濟復甦的信心並非空穴來風。法國興業銀行 (Societe Generale) 於 7 月稍早時在報告將日本的新成長策略評價自原先的 「B+」 調升為 「A-」 ，並表示「日本已步入一個正向的經濟循環。」

日本首相安倍晉三為帶領國家脫離長期的通縮低潮，大刀闊斧推出多項經濟刺激政策 (即外界熟知的「安倍經濟學」) ，僅管外界仍對其成效存疑，但日股卻顯現強力的漲勢，自 2013 年初至今呈現翻倍的漲勢，年初至今也有近 17% 的漲幅。

其中，多數的漲勢來自安倍經濟學的「第 1 支箭」，也就是由日本央行 (Bank of Japan) 推動大幅的量化寬鬆計畫，將日元大幅貶值並提升股市利基。「第 2 支箭」，則是財政刺激政策。部分分析師則對日本進行結構改革的「第 3 支箭」存有疑問，但也有部分跡象顯示已有成效。

星展銀行 (DBS) 投資長 Lim Say Boon 對此表示，「結構改革並非一蹴可幾，需要更長的時間才能顯現效果。但能確定的是，安倍的『第 3 支箭』已經射出。」此外，「我們已見到日本改革的藍圖，包括刪減企業稅、農業自由化，以及能源、環境與健康照護領域的規範改革。另外，日本也提升女性在職場參與的企業治理改革。」

此外， Lim 也舉出日本薪資調漲幅度有增加的趨勢，若能維持這股力道，未來將帶動消費成長。據了解，星展銀行早在 2012 年時便給予日股「增持」的評級，如今也繼續維持這項決定。當然，並非所有人均如此看好日本市場的發展，一股腦地將資金投向日本。

新加坡淡馬錫控股公司 (Temasek) ，其掌握高達 1960 億的主權財富基金，便沒有對日本直接曝險。淡馬錫的資深投資主管 Ravi Lambah 表示，「我們持續觀察日本及其可能的機會，但要讓我們進行投資，便須符合我們的條件才行。」

外界若欲併購日籍企業實際上相當困難，係因這將與日本國內買主強大的財力相抗衡，加上日本債券的殖利率依舊維持在低點，併購便有其困難度。舉例而言，日本郵政 (Japan Post) 在 2 月時併購澳洲運輸物流公司 Toll Holdings ，分析師指稱日本郵政花費過高，但 Toll Holdings 在預報股利高達 4.8% ，對比 10 年期日本政府債券殖利率僅 0.46% 而言，依舊相當有利。

另外，外界也擔憂投資日本的成本過高，恐影響股市收益。然而，瑞銀 (UBS) 財富管理日本股票主管 Toru Ibayashi 在 7 月份的策略報告中指出，就價值的觀點而言，日本股票在 2015 財年及 2016 財年的獲利預期上，本益比 (P/E ratio) 分別為 17 倍與 16.5 倍，在全球處於領先的地位。

針對日本的改革方面， Ibayashi 也並非全然樂觀，其指出扎實的獲利成長前景才能吸引投資，而日本目前的興榮來自於日圓貶值與今年降低的企業稅，「在缺乏持續性的改革，加上我們認為日元在未來 12 個月的貶值空間並沒有太多， 2016 財年的獲利成長可能出現明顯遲緩。」