鉅亨網新聞中心　　2015-06-25  08:39　

「六絕月」港股、A股能否擺脫跌市，目前還是未知之數，而今年以來，港股上半年升16%，上證綜指則升45%，A股大幅跑贏港股。不過，投行認為，下半年港股可能跑贏A股，理由是A股實在太貴，甚至有爆煲的可能，港股則依然便宜，加上有「深港通」、基金互認、公募基金出海、QDII2等連串利好支持，港股正好成為大陸A股資金換馬的吸納對象，其中又可能以H股更受關注。

香港《文匯報》報導，花旗私人銀行昨(24)日公布下半年全球投資展望，其亞太區投資策略師彭程預計，未來數月港股將跑贏A股，因目前大陸政策支持，個人海外投資的渠道增多，加上歐洲及日本央行繼續量化寬鬆政策，資金流動性充裕，大陸財富有望流入香港，料下半年的基金互認及「深港通」均對港股利好。

他續指，短期內看好港股中的鐵路基建及內銀板塊，前者市盈率僅為9至11倍，相信在「一帶一路」 的政策下，行業訂單情況會明顯改善。長期投資方面，他建議選擇互聯網及醫療股，因藥物與健康管理的需求增多，料未來5至10年內，亞洲市場潛力巨大。

貝萊德中國股票主管朱悅昨在另一場合也認為，對比起A股，她就看好H股多於A股。朱悅指，現時部分A股估值過高，個別板塊過熱，反觀H股特別是中小型股，估值較落後，預料隨着下半年受惠於「深港通」和基金互認，H股有望隨資本流入推高交易量而提升。在可見將來，港股有機會達到平均13至15倍市盈率。

但朱悅提醒，近年本港的經濟增長放緩，再加上大陸經濟增長模式轉變，大陸GDP增長不會回到過去的高水平，故港股市盈率在可見將來亦不會回到2007年水平。

大陸股市近期大幅波動，曾一日內連失數關，市場一度憂慮泡沫爆破，交銀國際首席中國策略師洪灝昨認為，上證指數有機會升至6100點，A股市場經已出現泡沫跡象，下半年泡沫有較大機會破滅。

不過，貝萊德及花旗均不擔心A股市場過熱。朱悅認為，即使大陸部分中小股估值以百倍計，但A股的整體估值只在20倍以下，單憑升勢急速不能斷定市場是泡沫。

朱悅表示，該行對大中華市場仍持正面看法，她認為有部分A股板塊高得不可持續，例如中小企及鐵路板塊，但大部分板塊估值屬於可以接受水平，整體不算出現泡沫。她認為只要政策配合力保經濟不會硬着陸，加上改革漸見成效，大陸股市仍有上升潛力。

彭程也不擔心A股出現泡沫爆破情況，亦認為只要政策基本支持市場，A股調整不會超過20%。他表示，泡沫風險只存在於部分股份，並非整體市場，現時A股市盈率最低的20%股份佔市值一半，而市盈率最高的股份不超過10% ，A股有望繼續吸引海外投資者的目光。

對於A股未能納入MSCI，朱悅認為，這對投資情緒上的影響大於實際資金流入的影響。目前A股升勢是受大陸經濟及金融市場改革帶動，A股的主要風險在於是否能穩定經濟基調以推出改革措施，以及全球需求會否疲弱而影響大陸出口。

至於大陸貨幣政策的展望，貝萊德亞洲信貸基金經理陳川俊預料，人行今年內會再減息及降準各兩次，每次減息0.25%，每次降準50點子，以刺激經濟。彭程則指出，雖然目前大陸借貸利息高達8%，但減息降準已非燃眉之急，料政府偏向以財政政策來支持經濟增長，而他預計年內會下調利息及存款準備金各兩次。

洪灝昨展望下半年A股及港股表現時表示，上證指數有機會升至6100點，A股市場經已出現泡沫跡象，包括估值、換手率過高和極端收益率頻繁出現，下半年泡沫有較大機會破滅。 另外，恒生指數有機會升至32000點，但港股有機會受A股回調影響。

交銀國際昨舉行「交銀國際2015年下半年投資展望發布會」，該行表示，未來6個月是大陸市場泡沫破滅的關鍵時間窗口。洪灝指，A股市場泡沫情況明顯，各項板塊估值達22倍至150倍，另外市場換手率快，平均持股期只有一星期，表示投資者投機行為較多，導致風險增加，推高投資者之目標回報率。他認為，上證指數若升至約5000點至6000點後，會出現明顯回調，回調幅度有機會達20%，假設A股被納入MSCI指數，估值或可升10%至15%，並有約2000億新增資金進入大陸市場。

港股方面，洪灝認為現時政策向港股傾斜，例如開通「滬港通」和即將推出「深港通」等，他預計今年下半年「滬港通」的額度門檻將被放寬，加上大陸有更多資金往外投資，所以預期港股可以向上，並達至32000點。他認為，「深港通」有機會在下半年推出，因今年大陸經濟政策密集改革，包括開放境外銀行和參與國內債券市場。 另外，自年初以來，A股銀行漲幅明顯落後大勢，A股銀行與市場整體估值水平差距明顯拉大，下半年A股銀行股上漲有望帶動H股銀行股。

該行預計下半年的大陸經濟增長表現會較上半年好，因為人民幣有效匯率升值放緩，下半年出口可能有小幅改善；大陸房地產銷售回暖，帶動下半年房地產投資；企業去庫存量放緩，增強總需求企穩的動能。另外，預料人民銀行將會在下半年降息一年，減息幅度25點子，並完全開放存款利率。

大陸經濟正面臨結構調整及行業轉型的轉折點，該行列出十大首推股名單，受惠於「十三五」規劃、「互聯網+」、「中國製造2025」及國企改革等政策，回報率達37.49%。當中包括重慶銀行(1963-HK)、銀河證券(6881-HK)、華潤置地(1109-HK)、中國龍源(0916-HK)及北控水務(0371-HK)等。