2015年06月19日 23:16 華爾街見聞
在大跌後，中國股市進入了健康的調整期，但是策略師們仍然看好後市。
上證綜指今天收於4478.36，跌幅6.42%，本週累計跌幅擴大至13.32%，為2008年6月以來最大單周跌幅。
AMP Capital首席經濟學家和投資策略主管Shane Oliver稱：
“在過去12個月上漲140%和年內上漲50%之後，中國股市的這種波動在預期之中，因為它上漲的過快、過高。”
Oliver稱，中國股市輕易賺錢的時候結束了，一段時間的調整將是健康的。
儘管股市暴跌，但是策略師們仍然認為未來股市會進一步上漲。Oliver稱，中國有可能進一步放鬆貨幣政策，這可能是推升估值的動力。他稱：
“值得重申的是，上證綜指21倍的市盈率仍然低於長期平均水平，應該會受到貨幣政策放鬆的有利影響。”
“最近的股市調整意味着，市場不會對央行很快降息或降準感到意外。”
馬來西亞聯昌國際銀行(CIMB)分析師Ben Bei稱， 中國家庭把資產撤出房地產市場和理財產品，並投入股市的趨勢將支持股市中期上漲。
“我們預計，今年大約還有4萬億元人民幣的資金進入股市，這可能令A股再漲40%。”
“影響我們預測的關鍵風險是：1.中國貨幣政策立場改變；2.房地產價格持續反彈。”
雖然他認為A股會進一步上漲，但是Bei也建議投資者關注股市“見頂”跡象。他稱：
“我們認為，任何單個的基本面和技術指標都不能用於判斷市場走向。”
“但是2006年-2007年的股市經驗告訴我們值得關注以下指標：1.交易量和股指走勢背離；2.股指和主要股票走勢背離；3.股指上漲主要由金融和能源等板塊推動。”
另外，中信證券也認為股市暴跌只是震盪，而不是拐點到來，並認為短期內將繼續震盪。
中信證券楊昕和劉方報告稱，股市下跌是震盪，不是拐點；預計震盪短期會持續；流動性擾動和市場震盪皆應在進入7月份後降低，槓桿收縮連鎖效應的“第二隻靴子”可能已經落下。報告稱：
市下跌是震盪，不是拐點；預計震盪短期會持續。本週四、五為打新高峰，預計凍結資金規模在7-9萬億，要到下週二、三才會迴流。在市場情緒較脆弱、不確定性因素較大的環境下，季末流動性因素對市場波動的影響力被放大，容易造成風險溢價的波動，加大市場動盪。
流動性擾動和市場震盪皆應在進入7月份後降低。下週二、三，打新高峰凍結的大量資金將迴流。進入7月份後，銀行季末沖存款帶來的流動性擾動也將減弱。隨着美聯儲政策不確定性的下降，資金外流也將減少。上週海外基金流出曾創歷史新高，流出超過70億美元，預計這個趨勢在進入7月後也將減弱。所以，在進入7月份後，隨着這些短期擾動性因素的減弱，市場震盪也有望降低。
槓桿收縮連鎖效應的“第二隻靴子”可能已經落下。因上週日證券業協會下發文件要求券商進一步管控信息系統外部接入，場外配資市場和槓桿收縮可能導致連鎖效應的憂慮被帶回到投資者注意力的焦點中來。但是，我們對各個市場板塊中融資比例較大的股票進行統計，發現在週四市場大跌中，這些股票平均並沒有比市場跌得更多。這顯示“第二隻靴子”可能已經慢慢落下，投資者在過去一段時間可能已對槓桿風險進行主動或被動地調整，而這個調整的市場影響可能已經能反映在最近的大幅震盪中。
針對後市走勢，中信證券稱，股市近期回調提供充分上行空間和上車動力，並建議利用市場短期大起大落機會配置，偏好創業板。報告稱：
回調提供充分上行空間和上車動力。我們認為上證綜指在下半年的中樞在25倍市盈率，對應5500點。在這幾天回撤後，開始向下偏離價值中樞，均值回歸的動力開始加大。我們對創業板的目標是4500點，從現在的指數水平出發，吸引力非常大。從投資者的心理考慮，回撤為一些猶豫的投資者提供了上車的動力。5月公募基金規模單月增長破萬億，我們認為新增資金將會充分利用回撤機會進行建倉，而這將在進入7月、流動性擾動因素大幅下降後表現得很明顯。
投資建議：利用市場短期大起大落機會配置，偏好創業板。震盪屬於短期流動性因素所導致，而這些因素應該較大確定性會在進入7月後減弱。建議利用回撤機會介入。考慮到未來一個星期股價仍會經常在日內大起大落，投資者應密切注意日內大跌所帶來的配置機會。風格上，在經濟下行、宏觀政策不確定因素較多的環境下，在主板與創業板之間我們仍看好對經濟免疫力更高、對宏觀政策依賴更小的創業板。
