鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015-06-16 19:10
上證指數近期走勢線圖。(圖:鉅亨網)
中國股市近期漲勢猛烈,泡沫破裂警告不絕於耳。而投資人雖然可能承認陸股價格昂貴,卻還未到不合理水準,因為本益比 (P/E) 仍遠低於 2007 年泡沫時的水準。不過《彭博社》週二 (16 日) 報導,若抹除權重龐大但價格低落的銀行股因素,陸股現在真正價格其實遠超越 2007 年水準,以及當前的美國股市。
上海證券交易所綜合股價指數目前根據成分企業未來 12 個月每股獲利 (EPS) 預估計算出的本益比,雖然高達 19 倍,接近 5 年來頂峰,但仍遠低於 2007 年陸股泡沫高峰時的 36 倍,且距離美股標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數現有本益比 17 倍不遠。
陸股真正本益比(紅線)與全球其他主要股市相較。(圖:彭博社)
然而報導指出,上證指數現在其實有多達 94% 的成分企業本益比高於大盤,卻未能反映出來,原因是股指當中低價銀行股的權重龐大。因此若以平均值計算,上證指數價格實際上已飆上未來 12 個月 EPS 預估的 58 倍,快要達到 2007 年本益比的 2 倍,且從上圖來看,至少是任何全球主要股市價格的 3 倍之多。
圖表二:上證指數金融股所佔比重(紅線)與各類股相較。(圖:彭博)
從第二張圖表來看,上證指數金融股比重高達 29%,在 10 項類股中居首,其次是工業類股的 23%。但從第三張圖表來看,滬深 300 金融股指數本益比持續在 10 項類股中墊底,只有 12 倍,相較於本益比最高的科技股達 65 倍。
圖表三:近年上證指數金融股本益比(紅線)與其他類股本益比走勢圖。(圖:彭博)
因此從第四張圖表來看,今年上證指數飆高,加權後本益比卻遠低於 2007 年,但這是因為銀行類股本益比比當年低得多。
圖表四:上證指數價格(紫線)、加權後本益比(藍線)及金融股本益比(紅線)與2007年相較。(圖:彭博)