鉅亨網編譯蔡騰輝 綜合外電　　2015-05-21  11:50

經濟學家一致認為，日本央行週五不會改變政策立場。但對於下一步將如何持續寬鬆行動，專家們意見分歧。

預測的困難在於，日本央行行長黑田東彥 (Haruhiko Kuroda) 自 2013 年上任以來，下一步就難以預測。例如，在上次會議中，日本央行即使決定放棄兩年內達到 2% 通膨的目標，卻依舊維持既有的政策方向。

日本野村證券 (Nomura Securities Co.) 的 Tomo Kinoshita 提出，未來趨勢可能是「增加購買指數股票型基金 (ETF)，刪減購買公債」。他們認為，日本央行會加速寬鬆，在 2016 年 4 月加倍購買 ETF 的數量，達 6 兆日元。

同時，野村證券觀察日本央行正準備縮減購買日本公債。而這縮減計畫將從減緩購買日本公債的速度著手。另外，到明年 10 月前，購買公債的數量也將從 80 兆日元縮減成 30 兆日元。

三菱日聯證券經濟學家 Yuji Shimanaka 認為，對於央行不計代價要減速購債，購買地方政府公債會是比較有效率的做法。

三菱東京日聯銀行 (Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.) 策略師的關戶孝洋 (Takahiro Sekido) 表示，如此具有開創性的做法，將幫助日本首相安倍晉三 (Shinzo Abe) 完成活化地方經濟的目標，使安倍經濟學發揮作用。

以不變應萬變

另一派經濟學家則認為，擴大購買日本政府公債，將是寬鬆政策的下一步。接受《彭博社》訪問的 36 位經濟學家當中，14 位認為央行如果想要實行寬鬆政策，將擴大購買公債。

去年 10 月，寬鬆貨幣政策啟動後，日本央行囊括所有財政部所發行的新債券。

法國巴黎銀行預估，日本央行在 2016 年底將持有 39% 的政府公債，相較於 2014 年底的 25%，高出一些。

目前日本央行所公告的通膨指數，只達到預期目標的十分之一。受訪的 36 位經濟學家當中，只有 2 位認為 2016 年 9 月左右通膨將達到 2%。而這時間也如同央行行長原先所預估。

為了促進通膨，日本央行可能快速調升貨幣利率，接著把計畫完成期間延長。摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 經濟學家 Masaaki Kanno 表示，這通膨目標可能設在 3%，預計 2018 年達陣。

受訪的 36 位經濟學家當中，9 位認為日本央行將調降給予私人銀行的存款利率，藉以降低私人銀行存在央行的貨幣數量，也助於之後的經濟刺激方案。

知情人士本月表示，雖然央行暫時不考慮把目前 0.1% 的利率調降，但這不代表央行永遠不會調降利率。

法國巴黎銀行經濟學家 Ryutaro Kono 說，日本央行為了將來要調低利率，可能先從調整長期公債利率下手。

由於日本央行從 2013 年 4 月，史無前例地購買公債，10 年期日本公債利率區間位於 0.195% 到 1%。而週三下午公債利率為 0.395%。

受訪的 36 位經濟學家當中，5 位認為日本央行最快明年開始減緩購債計畫，另外 5 位則認為時間應該在 2017 年下半年。

Kono 說，日本央行可能在 2017 年 9 月左右開始討論減緩購債等相關計畫。他並且認為，到那時，預計 2017 年 4 月調高消費稅的計畫，也可能因此暫緩實施。

從債券市場中投資人的動態可以得知，今年 1 月就開始有通膨的跡象，但目前的數據離日本央行的目標還有一大段路要走。

在一般公債與通膨連動債之間的平衡通膨率顯示，未來 10 年平均年通膨率從今年 1 月的 0.71%，上升到 1.04%。