鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2015-05-19  10:49　

對於匯市交易者而言，在希臘債務違約風險再度浮出水面后，一個最直接的問題就是：該不該拋售此前一月升勢如虹的歐元?周一市場給出的答案很直接——歐元回落。那么接下來，歐元還會否續跌呢?

其實，歸根究底，在回答這一問題前，我們需要理清歐元目前為什么漲?又為什么跌?盡管希臘在4月中下旬一度轉危為安，但相信沒有多少市場參與者，會把過去幾個月歐元的升勢完全歸咎於希臘局勢本身。

真正被市場視為歐元上漲源動力的，恐怕是因為——歐元區經濟表現要遠好於預期，而美國經濟近期卻令人失望。隨著市場調低美聯儲的加息預期，2年期美國和德國國債收益率之差已較3月初水平收窄。

由於投資者深信美元兌歐元將上漲，市場上出現了大量看漲美元的投機性頭寸，但當基本面因素無法與之匹配時，對歐元來說，除了上漲就別無他路了。這又涉及一個更大的問題，它與依然主導市場思維的央行政策有關：央行政策是一種不夠敏感的工具，往往促使投資者陷入一種群體性行為。其結果就是，市場會反應過頭(比如今年初歐元的跌勢一路延續，其下跌程度和下跌速度超過了所有人的預期)，從而容易發生逆轉。

因此，我們目前可以得出的第一個結論是，在歐元此前的升勢中，希臘局勢緩和絕對並非主因。某種意義上說，希臘依然是一個不確定因素，不過它對歐元走勢的影響並不對稱：如若希臘出現違約或是退出歐元區，歐元就會遇到大麻煩。但若希臘走出危機，歐元則幾乎不會受到影響。

因此，目前投資者大不必對希臘局勢感到格外恐懼，真正的要害還是在於時間點。接下來幾周，希臘政府很可能可以勉強應付過去，真正的關鍵時刻從6月5日開始，屆時將要在14天內向imf償還15億歐元之巨的債務;這個數字是上個月償債規模的兩倍，那次的償還就已經迫使希臘政府動用imf的儲備金賬戶並緊急挪用市政基金。在近期看似沒有任何協議可以出臺的環境中，6月到來后，交易員可能會增加預測希臘相關頭條新聞越來越多地左右歐元走勢。

就如今的匯市操作而言，那些此前的歐元多頭或許有必要了結一些獲利頭寸，但歐元是否真的將掉頭向下，可能還是取決於希臘以外的一些因素。例如：明日將發布的美聯儲紀要，以及今日的歐元區cpi數據。

本周二即將公布歐元區4月份的hicp通脹率數據。由於近期原油價格已出現觸底反彈，並且歐元區需求在歐央行qe的刺激之下已顯現回升，部分交易員預期歐元區4月份通脹率水平將有所上升，這將部分解釋歐洲債券市場自4月底以來出現的拋售潮。

最近兩周，歐元區各國國債收益率顯著上揚。德國10年期國債收益率由4月底0.37%上升至目前0.62%水平。市場對於債券市場價格下跌的討論包括三類觀點：首先，原油價格目前已上升至今年以來最高水平，大大緩解了市場對於通縮風險的擔憂。通脹預期上升將導致債券實際收益率更有可能跌至負值，這或將促使投資者拋售所持有的債券。其次，歐央行qe自3月初正式推行，歐元區經濟復甦加速可能促進國債收益率上升。最後，歐央行qe實行初期各國債券極低的收益率水平是不可持續的，歐元區各國債券價格下跌可能體現了姍姍來遲的價格修復。