鉅亨網新聞中心　　2015-04-20  07:52　

大陸央行昨(19)日傍晚突宣布，今(20)日起下調金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，估計放水1.3兆至1.5兆元(人民幣，下同)，為2008年金融海嘯後最強放水力度。分析指出，在經濟下行壓力加大下，此舉有利於降低社會融資成本，向實體經濟提供更多流動性來托底經濟增長。

香港《文匯報》報導，央行昨晚宣布，自今日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的支持力度，自今日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且「三農」或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

按上述比例計算，截至3月末，大陸金融結構人民幣存款餘額124.89兆元(其中有小部分不需交納存款準備金)，統一下調準備金將釋放流動性1.1兆元以上，再加上定下降準，此次流動性釋放規模約1.3兆至1.5兆元。這是央行繼今年2月5日後，年內第二次啟動全面降準。對於此次降準市場早有預期，但降準力度之大出乎意料，通常央行的降準幅度在0.5個百分點。

央行上次如此大幅度的全面降準是在2008年11月金融海嘯爆發之初。在2008年11月26日，中央落重藥保「8」，除降準1個百分點外，還調低存貸利率各1.08%，結果刺激上綜指翌日一度大升6.57%；港股則高開逾500點。上綜指其後大半年累升83%，港股兩年亦升約87%。市場人士期望，人行是次大力度放水可以加強今日港股及A股的抗震力度。

央行行長周小川18日在華盛頓出席國際貨幣基金組織(IMF)春季會議期間曾發表談話稱，相比其他經濟體而言，中國央行在存款準備金率上存在調整空間。中國將繼續執行穩健的貨幣政策，並根據經濟和通貨膨脹走勢進行適應性調整。全球金融危機以來的經驗表明，貨幣政策可以為結構改革創造機會，但單純依賴貨幣政策也會帶來風險。

光大證券首席經濟學家徐高指出，當前經濟惡化倒逼貨幣政策放鬆，寬鬆貨幣政策推高股指，股市瘋牛分流實體經濟資金的惡性循環已經形成。此次降準和加強兩融監管配套推出，目的都是為了打破當下的惡性循環，向實體經濟提供更多流動性來托底增長。

民生證券研究院執行院長管清友認為，此次降準主要針對銀行間利率，而降息對降低實體利率更有效，預計降準之後，降息將很快出現，且降息的空間比降準更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。

對於央行再次下調存款準備金率，釋放流動性，經濟學家普遍認為，在一季度宏觀經濟數據表現黯淡，7%的GDP增速創下了2009年來最低增速的情況下，央行降準是一個及時雨，有利於降低社會融資成本，遏制經濟下行勢頭。而降準對股市影響方面，學者預計，股市或會在寬鬆流動性和更強監管的相互作用下呈現明顯震盪。

中國國際經濟交流中心徐洪才表示，這次央行降準是一個及時雨，因為一季度經濟數據下滑非常厲害，投資、外貿、消費均下滑，房地產也在低迷狀態，實體經濟產能過剩沒有得到根本扭轉。特別是PPI連續37個月負增長，一季度第二產業增加值只有6.4%，第三產業是7.9%。如果不加大貨幣政策力度的話，經濟下滑態勢是阻止不住的。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從流動性的角度，自2014年4月開始外匯佔款已負增長，而今已持續近一年，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸鬆動；從資金成本的角度看，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率後，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率，因此降準不能缺席。

萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰指出，降準是中國在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和地產投資下滑的必要舉措，有利於降低社會融資成本，遏制經濟下行勢頭。預計年內還有若干次降準，存款準備金率應該會降低到16%左右。

亦有市場分析認為，此次降準也有紓緩地方債務置換的考慮。目前，萬億地方政府債務置換箭在弦上，如果沒有央行流動性配套支持措施，利率債和貨幣市場利率預計存在失控風險。

而對於此次降準對股市的影響，光大證券首席宏觀分析師徐高認為，降準雖然對股市是利好消息，但考慮到中證監上周五出台的兩融監管政策，則對股市呈負面影響，預計股市會在寬鬆流動性和更強監管的相互作用下呈現明顯震盪。