鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2015-04-17  09:35　

由於經濟成長減弱、金融市場不穩定，投資人紛紛降低對於美國聯邦理事會升息的預期。分析師認為，2015 一整年可能都不會升息，而不升息真正的原因不是 GDP 也不是金融市場，而是一直以來 Fed 主席葉倫強調的就業。

根據《CNBC》報導，不論 Fed 官員怎麼放話，分析師認為 2015 年可能都不會展開升息循環，因為央行決策官員所參考的重要數據表現都不佳。

波士頓 Fed 銀行總裁 Eric Rosengren 周四表示，經濟數據需先改善，而後聯準會 (Fed) 才可開始升息。以最重要的國內生產毛額 (GDP) 來看，第一季似乎已開始減緩，大幅低於第四季讓人相對失望的 2.2% 成長率。

不過 GDP 總是會受到季節性氣候所影響，因此必須參考另一個非常重要的指標，那就是就業。過去幾年來，經濟學家和分析師不斷爭論，「實質」失業率到底是多少，是不是勞工統計局的非農就業報告官方數字？或者報告粉飾太平，沒有強調更大的問題？

根據報導，官方的失業率數據其實有六項，從 U1 到 U6。最常被報告的是 U3，這是衡量總失業人數占總勞動力的比例。其中總勞動力才是關鍵。根據 BLS，總勞動力只包括有工作和正在找工作的人。如果一個人放棄找工作，或者從事臨時的兼職工作，也就是所謂的「半失業」(underemployed)，就不算在總勞動力內。

美國的勞動參與率已達到 36 年來最低，使得官方失業率從 2009 年 10 月衰退高峰的 10% 降至 2015 年 3 月的 5.5%。

但是，包括已放棄找工作者的 U6 失業率數字卻是 U3 的近兩倍，最近的數字顯示為 10.9%，雖然仍低於高峰時期 17.1%，但仍相當高。高盛的趨勢分析指出，U6 數字偏高可能讓 Fed 有空間維持近零利率至少再一段時間。

根據經濟分析師 David Mericle 的報告，如果以包含較廣的 U6 數字來看，根據 1993 年的泰勒規則 (Taylor rule)，Fed 可能至少要到 2016 年第一季才有可能會升息。Mericle 指出，延後升息有兩大原因。

第一，指標失業率可能低估了總勞動市場的情況。第二則是目前的中性基金利率和正常化的速度都非常不明確。Mericle 指出，這兩者都會導向利率「稍後但更快」的升息。也就是說，首次升息的時間會再延後，但是一旦升息，後續升息的速度會比市場預期的還要快。

聯邦基金利率期貨目前顯示，4 月份不會升息，正如 Fed 主席葉倫 3 月時的聲明。至於 6 月升息的可能性為 13%，9 月的可能性為 30%、10 月為 46%、12 月為 58%。至於 Mericle 和其他高盛的經濟分析師相信，9 月是最有可能升息的時機，但也有可能是在 12 月。