鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電　　2015-04-16  17:45

中國股市超火熱，從去年10月底至今，上海股市已飆漲了 78%，最近又站上 4000 點大關，為金融危機以來首見。但是分析師認為，由於中國經濟正在走緩，中國股市已經達到了過熱的程度。

換句話說，中國股市的熱潮並不是受到基本面好轉所帶動。相反的，股市是被各種政府的振興措施與投資狂熱所推升。這一切引出一個問題：中國股市出現泡沫了嗎？如果是，投資人該怎麼做？

《CNNMoney》的報導，R-Squared Macro Management 的投資長 Ankur Patel 表示，中國股市絕對是有泡沫的。投資人不應該跟著潮流，直到泡沫破滅。聰明的做法應該是完全遠離中國股市。他說，泡沫的問題在於，如果你想試圖戰勝它，泡沫反而會變得更不理性。這種從眾心態到最後可能會駕駛投資人。

分析師認為，現在中國股市有一股投資的熱潮。近年來，中國人習慣將儲蓄放在不動產市場，但現在房市泡沫正在消退，他們就把錢放在不斷飆漲的股市。根據《金融時報》的報導，3月份投資人新開戶高達 480 萬筆，4 月初又多了 100 萬新開戶。

根據調查，受訪的中國散戶投資人表示，交易股票頻繁，一天高達數次，部分原因是好玩。一名上海女性表示，她不擔心交易費會侵蝕獲利，因為在牛市時，費用也會跟著下降。

非中國投資人也注意到了。追蹤中國股票的ETF價格也大漲。iShares MSCI China ETF (MCHI) 和 SPDR S&P China ETF (GXC) 今年以來雙雙上漲 20%。

是流動性帶動的泡沫嗎？中國為避免硬著陸，央行透過降息，將大筆的流動性傾倒至市場中。這對風險資產來說是好事，如股票，但是由流動性所帶動的波動很容易變成泡沫。

此外，滬港通也是推升流動性的原因之一，讓投資人透過香港就能買進上海股票。不只是新的外資流入中國，中國內的多餘流動性也流入香港。

但是高盛並不擔心，畢竟不是每個人都急著唱衰中國股市。高盛的亞洲總經研究主管 Timothy Moe 說，中國股市絕對是在創造泡沫，小額投資人活動熱絡。但是這個泡沫會把整個體制搞垮嗎？答案是暫時還不會。中國股市雖然投機氣氛很重，但不表示派對今天就會結束。

如果中國的成長持續增加動能，目前的估值合理，泡沫就有可能會溫和的減弱。但 Patel 認為這不太可能會發生。另一個可能的結果是，股市繼續上揚，然後泡沫破掉，和上次一樣。Bespoke Investment Group 指出，中國股市的確是在創造泡沫，但是在破滅之前還有很多錢可以賺。

投資人必須謹記，泡沫很難預測，即使是資深的投資人也一樣。