鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2015-04-16  15:48　

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌發表最新觀點稱，政策寬鬆具有暫時性，到年底時可能會出現政策回收，導致第四季度的增長勢頭再次放緩。

他 指出，中國2015年第一季度gdp同比增長7.0%（摩根大通和市場平均預測：7.0%），而2014年第四季度為同比增長7.3%。環比來看，我們計 算2015年第一季度經季折年調后的實際gdp環比增長率回落至5.3%，而2014年第四季度為環比增長7.2%（相對比，2015年第一季度官方經季 調后（非折年計算）的數據為環比增長1.3%，而在2014年第四季度為1.5%）。從同比增長率和季調折年后的環比增長率來看，2015年第一季度的 gdp增長率均是09年第二季度以來的最低水平。從名義角度來看，第一季度的gdp回落至同比增長5.8%。

他 認為，第一季度的gdp數據和細分資訊體現了近期的下行壓力，這與經濟結構調整措施相關。制造業和房地產行業的下降幅度最大，這將繼續是全年經濟增長的主 要拖累因素。從積極方面來看，這些行業的產能過剩問題看起來將會得到更為認真的處理。例如：一些產能過剩行業的產量在2015年第一季度大幅降低（水 泥：-3.4%；平板玻璃：-6.0%；生鐵：-2.3%；粗鋼：-1.7%；焦炭：-2.0%）。

他 提到，從政策方面來看，為了應對近期疲軟的宏觀數據，國務院已經公布了一系列穩增長措施：在財政方面，財政部於上月初公布了1萬億元的地方債務置換計劃， 這將有助於緩解近期的財政限制；此外，國務院已宣布計劃通過推進公私合營（ppp）模式，加速水利項目投資；從貨幣政策方面來看，第一季度的信貸數據依舊 強勁，信貸構成繼續從非銀行要素向銀行貸款轉移。更值得注意的是，中國人民銀行采取了強硬的措施引導銀行間利率下行：春節過后，中國人民銀行四次下調逆回 購利率（每次10個基點），7日回購利率從5%降至3%。預計未來幾個月內7日回購利率將繼續保持在3%左右；房地產政策調整，包括下調二套房首付要求 （從60%降至40%），並將房地產營業稅的免征期限從持有5年改為2年（稅率為5.5%）。國務院還強調通過改革創造新的增長點，例如放松政府管制和鼓 勵創業創新（“互聯網+”），支援技術創新（如中國制造2025），加強與世界其它地區的經濟聯系（如“一帶一路”）。

接下來將會發生什么？他預計，未來將會推出進一步的寬鬆措施。特別是，預計4月份將會下調存準率50個基點，隨后將在6月份再次降息25個基點。

他 預計政策調整的影響，再加上發達經濟體的增長提速和全球油價下跌的滯后影響，將會為中國第二季度和第三季度的增長勢頭提供支援。但是，他預計全年財政政策 偏緊，原因是嚴格的地方債規則和土地銷售收入下降；如果基於實際利率和信貸增長評估（更具體而言，信貸增長和名義gdp增長間的缺口），貨幣政策趨向於保 持中性。因此，政策寬鬆具有暫時性，到年底時可能會出現政策回收（尤其是在財政方面），導致第四季度的增長勢頭再次放緩。他保持從第二季度到第四季度經季 節調整折年的環比增長率分別為7.1%、8.0%和7.3%以及全年增長7.0%的預測。