鉅亨網新聞中心 (來源：金融界) 2015-04-13 14:43
近期A股市場出現兩方面催化因素，使市場正在向新階段過渡：風險評價改善后的新平衡。這是繼2014年“大反彈”、2015年一季度“大分化”后，本輪牛市的第三階段。這一階段，情緒將推動資金尋找市場洼地，藍籌與成長同漲。
1.【牛市第三階段：“新平衡”】
近期市場出現兩方面催化因素，使市場正在向新階段過渡：風險評價改善后的新平衡。本輪牛市的第一階段為2014年下半年的“大反彈”，其核心推動因素在於無風險利率下行推動增量資金迅速入場，市場風格特征體現為“搶藍籌、奪龍頭”，來勢兇猛；而本輪牛市的第二階段為2015年1月開始的“大分化”，其核心推動因素在於市場風險偏好上升，體現為創業板指數在年初至今上漲超過70%，大幅跑贏上證50指數，風格節奏明快。站在當前我們認為，牛市即將進入第三階段。這一階段，情緒將推動資金尋找市場洼地，藍籌與成長同漲，市場風格體現為“新平衡”。基於這種判斷，我們上調對上證綜指的目標到4600點(主要受益於低估值板塊，特別是上證50標的)，同時上調創業板指數目標到3000點附近。同時，這一階段市場波動性將會增加，股權集中的個股將存在市場風險。和07年牛市相比，本輪牛市的根本差異在於宏觀驅動力退出，微觀驅動力啟動；而牛市在第三階段之后的表現，將取決於宏觀驅動因素逐步復甦，和無風險利率能否出現新一輪的下降。
2.【催化因素一：政策消滅改革路上的尾部風險】
自330地產新政以來，穩增長政策加碼。伴隨著一季度經濟數據發布，市場對於政策進一步大幅放松的預期正在快速醞釀。在低通脹條件下，我們認為新的降準或降息的時間視窗正在快速打開。包括地方債置換在內的一系列政策正在快速推動市場的風險評價階段性快速改善。此外，傳統銀行的改革、地產市場在新政策下的復甦以及上證50期貨的上線等，都將為風格由成長引領轉為“新平衡”提供基礎。
3.【催化因素二：估值差異明顯拉開，極端化的回歸】
本輪牛市的大背景為經濟轉型，因此整個過程中伴隨現象則是大量的並購重組(轉型的集中體現)，以及成長和轉型對行情的引領。而進入牛市中期階段，資金將尋找一切可以填平的洼地，這將促使極端化估值的回歸。這種資金行為在近期的港股和B股行情中體現得尤為明顯。從投資者心理的角度看，本輪牛市的前兩個階段，市場經歷了藍籌引領的“大反彈”、創業板引領的“大分化”兩次劇烈的二八風格后，投資者將形成明顯的學習效應，不愿意再單獨賭一側，而更愿意選擇偏向均衡的設定。
4.【“新平衡”下的投資邏輯】
行業設定角度，我們新增推薦金融地產估值洼地組合(興業銀行、保利地產、光大證券)，並維持前期對工業互聯網(受益標的：積成電子、華中數控)、傳統行業轉型(TCL集團、駱駝股份)兩大領域的推薦；同時，結合國泰君安金融工程劉富兵團隊的研究，我們推薦證保B、地產B、新能源B、環保B、醫藥800B五只行業分級基金。主題方面，推薦長江經濟帶主題(受益標的：江西長運、宜昌交運)、國企改革主題(中國巨石、國藥股份)、一路一帶之核電主題(受益標的：應流股份、久立特材)、大環保之新能源汽車(東源電器、科陸電子)。
5.【主題規則】
5.1長江經濟帶主題：經濟增長第四極帶來的投資機會
《長江中游城市群發展規劃》於4月初獲國務院批準，長江經濟帶政策扶植的力度和市場認知水平正在將經歷一個逐步增加的過程。作為國家三大重大發展戰略之一的長江經濟帶已進入實質落實區期，長江經濟帶戰略的頂層設計規劃作為重要的催化劑，於年內出臺的概率也大大提升，長江經濟帶戰略規劃正迎來發展新格局。
《長江中游城市群發展規劃》進一步突出了長江中上游諸城市群的戰略地位。中部地區作為我國經濟增長的第四極的趨勢進一步確立，長江上游城市形成統一規劃的時間點也正加速臨近。結合2015年政府穩增長的整體規劃，我們認為多數項目將落戶長江中上游地區，其中城市群綜合交通運輸網絡、基礎設施互聯互通將成為重要內容。長江經濟帶主題下的市場熱點也將伴隨政策方向發生轉移，中上游交運、基建和機械行業的公司將重點受益。
受益標的：江西長運/宜昌交運/湖南投資/葛洲壩/重慶港九/重慶路橋/南京港/上海佳豪/四川路橋。
5.2國企改革：市場“心動”在央企重組“帆動”之前
據《證券日報》報導，國資委副主任黃丹華日前在中央企業規劃發展工作會議上表示“國資委將推動中央企業建立資本與技術雙輪驅動機制，構建支援創新的投融資平臺，多渠道多方式籌集創新資本，用好用活股票市場和產權市場，促進項目融資、孵化注資和產權流轉。”本輪國企改革在改革形式上將與往次顯著不同，國企改革與股票市場更好地結合，將給受益國企帶來新風。過去幾周，部分央企改革試點在上市公司層面的陸續落地已經引發市場投資者的注目，伴隨著國企改革頂層設計方案的逐漸明晰，央企改革可能全面鋪開，其中首批改革試點將首先受益。
我們繼續推薦被列入首批央企改革試點的中國巨石/國藥股份/北新建材/國藥一致/國投新集。其他試點集團下的央企上市公司也值得關注。
2015年是國企改革落地年，主題抓地方國企落地機會。我們在3月3日《改革落地年：2015國企改革股票投資指南》的報告中就已經提到，2015年將是國企改革落地年，我們已先后看到廣州、上海、江蘇等地國企上市公司因為涉及國企改革而集中停牌。過去兩年這些地方在國資運營體制方面積累的豐富改革經驗，將成為他們在2015年改革取得突破的資本。廣州、深圳邊際改變或最為明顯。上海、江蘇、云南、安徽、貴州等地也取得了不少成就。2015年國企改革主題投資要圍繞政策落地來版面，上述地區地方上市國企值得關注。
我們推薦：白云山/廣州浪奇/廣電運通/廣日股份/光明乳業/云南旅遊/安徽水利/天健集團/魯信創投/錫業股份/金龍汽車/盤江股份/東方賓館/徐工機械/兗州煤業/珠江鋼琴/深紡織A。另外百視通/皖通高速/匯鴻股份等也將受益。
5.3一帶一路之核電主題：總理推動中國裝備走出去引爆核電主題
據4月3日晚新聞聯播報導，李克強總理3日主持召開中國裝備走出去和推進國際產能合作座談會，強調支援中國裝備走出去、推進國際產能合作。
總理推動中國裝備走出去成為核電主題爆發的契機，核電主題已經進入行業強化期，我們預計二季度將有四臺機組重啟(一季度兩臺)，全年十臺，位於市場預期上限。一帶一路戰略推動下的出口協議及出口訂單簽訂將成為推動主題爆發的增量催化劑。核電輔助設備材料商彈性最大，受益標的：應流股份、久立特材、丹甫股份、江蘇神通、中核科技。
5.4“大環保”主題：新能源汽車迎來戴維斯雙擊
3月新能源汽車產量大超出市場預期，打消了市場的疑慮。我們認為新能源汽車將是大環保系列政策落地的急先鋒，國家層面的充電設施建設補貼近期有望超出市場預期落地。新能源汽車產業鏈基本面的積極變化已經在一些子行業里有所體現，與往年政策干拔估值不同，2015年是基本面和政策面的雙輪驅動業績和估值。
投資沿著兩條主線：1)基本面彈性增大，我們最看好動力電池及其材料，推薦：東源電器/多氟多/滄州明珠/天齊鋰業/天賜材料；整車及零部件推薦：海立美達/駱駝股份，受益：比亞迪；電機電控推薦：臥龍電氣；2)政策彈性最大在充電樁，推薦：科陸電子/特銳德，受益：上海普天/中恒電氣。
